AI晶片淘金潮下，誰才是真正贏家？

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生成式AI帶動的算力需求，正推動全球半導體產業迎來新一輪繁榮。雲端運算成為數據中心半導體投資回報率最高的應用場景，而各大雲端巨頭在第二季度持續錄得營收增長，並同步加大資料中心晶片支出，進一步推升市場對AI晶片的需求。

雲端廠商點燃需求

作為新一季首批公布業績的雲端巨頭，甲骨文（Oracle, ORCL）交出亮眼前景指引，市場亦普遍預期「AI四大晶片領頭羊」——輝達（NVIDIA, NVDA）、博通（Broadcom, AVGO）、超微（AMD, AMD）、英特爾（Intel, INTC）——第三季度資料中心相關營收將再度刷新紀錄。

這意味著，雲端對高效能運算（HPC）與AI推理晶片的需求持續高漲，將驅動整體產業鏈延伸至上游代工環節。

「賣鏟人」角色：台積電

在這場AI淘金熱潮中，誰是真正的贏家？答案或許是晶圓代工廠。四大AI晶片公司中，有三間屬於無晶圓廠模式（fabless），而英特爾雖是IDM，部分產品亦須仰賴外部代工。換言之，全球AI晶片龍頭背後，站着同一個「賣鏟人」：台積電（TSMC, TSM）。

台積電憑藉先進製程，已成為全球AI晶片產業的基石。無論是輝達的GPU、博通的加速器，抑或超微與英特爾的新一代產品，均高度依賴台積電的產能。自2024年以來，台積電已連續六季錄得雙位數按年收入增長，穩居全球前六大晶圓代工廠之首。該公司昨日公布的2025年8月營收，再按年勁升34%，勢頭不減。

選擇權市場釋放訊號

從衍生品市場觀察，台積電選擇權呈現「偏多但不狂熱」的格局：成交量活躍，買權需求大於賣權，反映投資者情緒溫和偏好上行。同時，隱含波動率（IV）雖略高於實際波動率（HV），但IV排名與百分位數仍處於過去一年偏低區間，意味合約相對便宜，對投資者而言或具吸引力。

值得注意的是，過往財報期前後常出現「IV先行堆高、財報後回落」的典型走勢，或可為投資者提供操作參考。

投資啟示

在這波AI投資浪潮中，雲端企業負責「點燃需求」，晶片設計公司則在性能上激烈角逐，而最穩健的贏家，或許是提供產能的晶圓代工廠。隨著AI應用快速擴張，台積電等「賣鏟人」的未來增長潛力，將取決於其AI相關營收的比重與產能布局。

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