阿里巴巴全線開火 股價年內勁升86%或只是開始

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阿里巴巴（BABA）隔夜迎來屬於自己的「DeepSeek時刻」。公司正式發布全新大型語言模型 Qwen2-Next-80B-A3B，其混合架構使訓練成本較 Qwen2-32B 減少九成，推理效率提升十倍，在長文本場景（32K+）中表現突出。調校版本性能接近旗艦 Qwen2-235B，而推理能力甚至超越谷歌（GOOG）最新的 Gemini-2.5-Flash，被視為當前最具能效優勢的開源模型之一。

與此同時，《The Information》報導指出，阿里巴巴與百度（BIDU）均已開始使用自研晶片訓練AI模型。利好消息接踵而至，推動阿里美股隔夜升至近四年高位，年初至今累積升幅已超過 86%。

三大增長引擎：AI、雲計算與即時零售

阿里巴巴現時的增長故事，主要來自三大方向。

1. 人工智能：基礎動力

AI 已成為阿里「水電煤」式的底層能力，滲透至電商、物流及本地生活等業務。

• 內部應用：電商平台的推薦與客服、菜鳥物流的路徑優化、餓了麼外賣的即時配送，均因AI而大幅提升效率。
• 外部輸出：阿里雲透過「通義千問」及 MaaS（模型即服務）為行業提供AI解決方案，覆蓋金融、製造、交通及醫療。

2. 雲業務：重估引擎

阿里雲本季度收入達 334億元人民幣，按年增長 26%，高於市場預期。AI相關收入已連續八個季度錄得三位數增長，現佔外部雲收入兩成以上。管理層同時宣布未來三年將投資 3,800億元人民幣 用於AI及雲基建。

3. 即時零售：規模拐點

4月上線的淘寶「即時零售」已成為行業領先者。月活躍用戶自4月以來翻三倍至 3億人，單日訂單高峰達 1.2億宗。配合高德地圖推出的「高德發現榜」，阿里正嘗試構建「線上+線下」閉環生態，結合支付寶打造高頻交易護城河。

華爾街觀點：長期前景正面

多家投行認為阿里已進入投資收穫期，未來12至24個月可望維持雙位數收入增長。

• 滙豐：維持「買入」，看好AI與電商驅動。
• 摩根大通：目標價 170美元，基於2027年預期市盈率12倍，強調雲與本地生活業務為主要增長點。
• 根士丹利：看好高德切入門店服務，認為阿里正重新奠定線下入口地位。

投資啟示

阿里股價年內已大升逾八成，但多數機構認為上行動能未盡。對投資者而言，短期波動或仍受宏觀與政策因素影響，但中長線的 AI、雲與即時零售三大引擎，或將推動公司持續重估。

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