美股「七雄時代」或近尾聲？資金大輪動啟動，投資機會在哪裡

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美股過去幾年由「七雄」（Magnificent Seven）壟斷舞台 —— 蘋果 (AAPL)、微軟 (MSFT)、Alphabet (GOOG)、亞馬遜 (AMZN)、Meta (META)、英偉達 (NVDA) 以及 特斯拉 (TSLA)。然而，多重跡象顯示，這場由少數巨企領航的盛世或將進入尾聲：資金正從超大型科技股，逐步流向標普500中其餘493隻被忽視的成份股。

市場集中度創半世紀新高，歷史發出警號

目前標普500前十大市值公司已佔指數 近40%，遠高於2000年科網泡沫時的26%。這種極端集中帶來「單點風險」，歷史亦證明過度集中最終會出現均值回歸。

例如，2000年科網泡沫後，當年十大市值股中有三間公司其後24年跑輸大市，僅微軟長期跑贏。這提醒投資者：「昔日王者，未必能長青。」

盈利增速收斂，「七雄」優勢不再一枝獨秀

根據 FactSet 預測，到2026年首季，「七雄」與其餘標普成份股的 每股盈利增長差距將完全收窄。換言之，過去幾年支撐美股的「超額盈利神話」正在消退。

同時，特斯拉已出現顯著跑輸，反映這個組合內部表現開始分化，「七雄」已不再是不可分割的整體。

技術面確認：市場廣度改善，平衡型指數創新高

查爾斯史瓦布（Charles Schwab）數據顯示，逾64%標普成份股高於200日均線，顯著優於科網泡沫時的35%。此外，標普500等權重指數已創歷史新高，跑贏傳統市值加權指數，正是資金自巨頭流向中小型股的最佳印證。

宏觀環境助推輪動，AI題材漸向傳統行業擴散

隨着美聯儲接近減息週期，融資成本下降最利好 金融、工業、消費 等周期板塊。

同時，AI 已不再是巨頭專利。摩根大通指出，工業、公共事業、消費品等傳統行業正開始利用 AI 提升效率，這將推動市場集中度進一步下降。

投資機會在哪裡？

1. 行業層面
   周期股：金融、工業、能源。
   防守股：公共事業、醫療、消費必需品。
2. 市值層面
   中型股歷史上在經濟復甦與降息期表現往往優於大型股。
   軟件板塊中，市值低於千億美元的公司表現亮眼，例如 Snowflake (SNOW)，最新業績指引顯著超預期，股價即日急升13%。

反方觀點：七雄仍具基本面優勢

需留意，「七雄」並非2000年科網股。它們擁有 高盈利能力、龐大資本開支、AI 領先優勢，加上業務分散，對地緣政治與供應鏈衝擊更具抗性。因此，即使出現輪動，「七雄」仍可能在長期維持一定領導地位。

時代轉折，投資宜「去集中化」

總體而言，美股正在進入一個 更平衡、更健康 的格局，「七雄」的超額回報時代或已告一段落。投資者若仍只盯住七隻巨頭，或錯過新一輪輪動下的機會。未來策略應是 分散佈局，擁抱中型股與周期行業，以應對即將展開的「大市場輪動」。

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