五大銀行Q3業績揭盅　市場抱審慎樂觀態度

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隨着加拿大五大銀行即將於本周公布2025年第三季業績，市場情緒呈現審慎樂觀。首先打頭陣的是豐業銀行（BNS）與蒙特利爾銀行（BMO），將於8月26日公佈業績；其後是加拿大皇家銀行（RY）在27日；最後則由加拿大帝國商業銀行（CM）及多倫多道明銀行（TD）於28日交出成績表。

經濟環境承壓　銀行股仍具韌性

宏觀層面上，加拿大經濟正處於關鍵時刻。第二季GDP跌幅超預期，就業市場疲弱加劇，市場普遍預期央行最快將於9月減息。同時，加拿大將於9月1日起取消部分對美國商品的報復性關稅。隨着通脹回落至1.7%，不少分析師認為減息機會已大幅上升。

歷史經驗顯示，加拿大銀行股在減息周期中往往展現出相當韌性。五大行憑藉穩健資產負債表，仍被視為長線投資者的重要配置標的。

分析師展望：盈利溫和增長

分析師普遍預期，五大行第三季盈利將呈現溫和上升，主要受惠於以下幾個因素：

• 貸款損失撥備趨穩：壞帳風險較早前減弱。
• 淨息差保持穩定：收益曲線走陡，銀行在長貸短融中獲利空間擴大。
• 資本市場收入仍具支撐：雖然較上半年高峰放緩，但交易收入仍處於偏高水平。
• 利率重定價效應：現有貸款以更高利率續約，對利息收入形成支持。
• 市場情緒改善：儘管宏觀前景仍有不確定性，但整體信心已有回升。

這些因素共同推動市場對第三季銀行業績抱持「審慎樂觀」態度。

估值壓力與潛在隱憂

值得注意的是，加拿大銀行股自年初以來表現強勁，已跑贏大市。然而部分分析師警告，當前市盈率約較歷史均值高出15%，估值偏貴。若盈利未達預期，股價或出現明顯回調；即便業績超標，升幅或亦有限。

此外，貸款增長仍然疲弱，減息壓力或會逐步壓縮利潤空間。資本市場業務能否持續提供動力，也是投資者關注焦點。至於信貸損失撥備方面，市場預期將高於去年同期，但低於今年第二季，仍反映銀行對潛在壞帳保持審慎態度。

投資者觀察重點

投資者需特別留意各大銀行管理層在財報會議上的指引，包括：

• 對信貸周期的看法
• 貸款息差前景
• 資本市場收入的可持續性

這些因素不僅影響銀行股走勢，更將成為研判加拿大宏觀經濟走向的重要風向標。

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