Jackson Hole前夕憧憬“放鸽” 大行料美减息6次 专家警告：鲍威尔或留有空间

美国7月通胀数据大致符合预期，加上市场忧虑美国劳动市场恶化对经济影响，令减息预期升温，据芝商所利率期货显示，交易员预期联储局9月减息机会率高达96.2%；更有大行估计联储局主席鲍威尔将于下周举行的Jackson Hole全球央行年会上，释出减息信号。不过，有专家相信鲍威尔会为自己留有空间，不会在减息议题上说得太尽，即使9月减息，也不代表会持续地减，因通胀风险短期内仍限制减息步伐。

什么是Jackson Hole年会？

每年8月举行的Jackson Hole全球央行年会，均备受金融市场注视。这个由堪萨斯城联邦储备银行主办、在怀俄明州（Wyoming）Jackson Hole山谷举行的会议，每年也云集全球各国央行行长、顶尖经济学家及官员，探讨全球经济与货币政策等重大议题，同时往往是联储局主席作为宣告重大政策调整的舞台，例如鲍威尔在2022年8月的讲话中，提到联储局需要保持货币政策限制及对抗通胀，定调了后续的激进加息行动。

道明证券料今明两年减息6次

道明证券策略师Oscar Munoz和Gennadiy Goldberg表示，劳动力市场减弱的迹象及最新7月通胀数据，或促使几位持观望态度的储局官员改变看法，并相信主席鲍威尔将在Jackson Hole年会上，传达出联储局倾向于9月开始宽松政策的立场。

该行又估计，美国开始减息的时间点将由10月提前至9月，并估计今年内减息3次，明年9月底前再每季减息一次，即先后减息6次，每次0.25厘，将联邦基金利率减至3厘。野村则估计，储局将在9月减息0.25厘，然后在12月和3月再各减息一次。

梁伟民：通胀风险仍限制步伐

不过，高富金融集团投资总监梁伟民向《星岛头条》表示，相信鲍威尔不会在Jackson Hole上明示减息，因为在9月17及18日的议息会议前，还会公布8月的就业数据及通胀数据，“鲍威尔应该会给自己空间，不会让市场认定一定减息，或者不会被自己陷入被动”。

对于美国7月通胀数据分化，CPI按年升2.7%低于预期，核心CPI则按年升3.1%，较预期为高。梁伟民坦言，最新通胀数据也不是一面倒反映没有通胀风险，并认为即使9月减息，也不代表会持续地减，因为通胀风险短期内仍会限制联储局的减息决定。

鲍威尔6次讲话后5次跌市 美股情绪太乐观 投资者不妨减磅

联储局主席鲍威尔在Jackson Hole讲话，恐成跌市魔咒？有统计指出，在他6次讲话后，有5次标指均出现调整，例如2022年鲍威尔“偏鹰”地重申将继续加息，粉碎市场当时结束加息的期望，拖累标指跌逾3%。同时，在过去30年来，标指在8月和9月表现亦最差，平均每月下跌0.7%，其他月份平均升幅则达1.1%。

美国经济下半年堪忧

虽然梁伟民相信鲍威尔今次不会释出铁定9月减息的信号，但他亦建议投资者，如果现时是全仓股票的话，不妨“减一减磅”，因现时美股存在估值偏高、市场情绪过度乐观的风险。

此外，若美国经济加快转差，将导致企业盈利前景变得悲观。他指出，关税及政策不明朗对经济的负面影响将在下半年显现，例如美国个人消费在今年第一季和第二季都不太好，下半年或会更差，就业市场亦开始出现疲态。