特朗普关税改写投资版图 大行料印度跑输大市 吁增持中国股市

美国总统特朗普（Donald Trump）上周以进口俄罗斯石油为由，向印度商品大幅加征25%额外关税，使其面临高达50%的总关税，令两国关系急转直下；同时，此举正改写亚洲投资版图，并出现“卖印度、买中国”的观点。大行高盛预计，印度股市将跑输其他新兴市场，维持“中性”评级，但重申对中国股市“增持”立场，以及上调MSCI中国指数12个月目标。

外资上月大举流出印股

据外媒报道，中国股市在几年之前，因监管收紧和地缘政治风险，一度被视为“不宜投资”，促使投资者转向印度以寻求更安全的选择；不过，印度如今正面对贸易紧张局势加剧、企业盈利放缓及估值过高的忧虑，令印度和中国两大经济体出现命运的逆转。

印度股市目前落后中国股市6.3万亿美元，为3月以来最大差距；而MSCI印度指数本季亦落后中国股市10个百分点，有望创下2017年以来最大年度表现差距。此外，印度股市上月录得外资流出约30亿美元，为今年2月以来最大单月流出量。

美关税突然且具针对性

更重要的是，特朗普对印度的关税打击来得突然且具针对性。投资管理公司VanEck驻悉尼跨资产策略师Anna Wu表示，印度一直是美国盟友，但此次贸易紧张局势升级，加上俄罗斯石油的反弹，确实对市场情绪造成压力。她又预期，中国股市未来几季的表现将优于印度股市。

事实上，印度总理莫迪早前已公开发表评论，称即使必须付出沉重代价，也绝对不会牺牲印度农民的利益；印度出口商则警告，美国加征关税之举可能导致企业“难以为继”。不过，美国贸易谈判代表预计将于本月底到访印度，继续双边协议的谈判。

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中国股市今年重获动力

中国股市方面，受惠于贸易紧张局势缓和及“反内卷”政策等因素，加上以更具吸引力的价格提供了进入AI、清洁能源和生物技术等蓬勃发展的产业机会，今年以来重获动力，且较印度股市吸引力增强。野村亚太股票策略师Chetan Seth亦认为，在贸易不确定性影响消除前，印度股市在区域配置中可能处于次要地位，未来外国基金仍有可能进一步抛售。

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大摩及麦朴思续撑印度

不过，尽管印度股市短期面临挑战，但其长期经济轨迹仍对部份投资者而言具有吸引力。根据摩根士丹利预测，随着印度在未来几十年在全球产出中的份额提升，受惠于强劲的人口增长和不断改善的基础设施等基本因素推动，印度股市将有望创新高。

此外，有“新兴市场教父”之称的麦朴思早前表示，特朗普的关税政策冲击会对印度市场产生心理影响，但认为任何市场下跌都将是一个“买入良机”，因为影响不会持续太久。

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