以太坊十周年：ETF資金湧入、機構搶籌　劍指4,000美元？

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7月30日，第二大加密貨幣以太坊（Ethereum, ETH）迎來主網上線十周年。從2015年主網啟動時的初始價格不足一美元，到曾在2021年高見4,000美元以上，以太坊已成為全球第28大資產。踏入第二個十年，在現貨ETF批准、機構買盤積極增持下，市場再度聚焦：ETH能否重返4,000美元關口？

十年發展軌跡：從技術藍圖到金融主流

以太坊最初由Vitalik Buterin於2013年撰寫白皮書，提出去中心化智能合約平台的概念。2014年進行首次代幣發行（ICO），集資約18百萬美元，成功吸引早期開發者參與。2015年7月30日，以太坊主網正式啟動，開啟「Frontier」階段，標誌新一代區塊鏈應用生態初見雛形。

其後幾年間，以太坊歷經「The DAO」駭客事件、2017年ICO熱潮、2020-2021年DeFi與NFT大爆發，再到2022年成功完成「合併」（The Merge），由工作量證明（PoW）轉為權益證明（PoS）共識機制，能耗驟減99.95%。2024至2025年的「Dencun升級」則進一步提升網絡效能，為擴容與應用提供基礎。

現貨ETF生效＋資金連續18日淨流入

2025年以太坊現貨ETF正式獲批，標誌其被傳統金融市場正式接納。根據SoSoValue數據，截至7月29日（美東時間），ETH現貨ETF錄得連續第18個交易日資金淨流入，單日錄得2.19億美元資金流入，7月累計吸資達39億美元，甚至超越比特幣ETF同期流入量。

ETF的出現意味機構資金可透過合規通道投資以太坊，降低技術門檻與風險，提升資產配置彈性。資金流入與價格表現亦出現高度正相關，成為ETH升勢的關鍵推手之一。

機構儲備模式轉變：從比特幣轉向以太坊

除ETF外，上市企業亦開始將ETH納入財務儲備。據StrategicETHReserve數據，近期包括SharpLink Gaming（SBET）、Bitmine Immersion Technologies（BMNR）、BTCS Inc（BTCS）等公司積極增持ETH：

• BMNR：現持有62.5萬枚ETH，按月增長283%，估值達23.8億美元。
• SBET：持有43.8萬枚，升幅132%。
• BTCS：持倉7萬枚ETH，增長高達379%。

這些機構透過股份或債務融資形式增持，以太坊並非僅作資本投資，更進行質押（staking）以獲取回報，反映其更接近「數碼金融基建資產」，具備收益能力與應用價值，與比特幣「純儲值」定位有所不同。

根據《Decrypt》報導，渣打銀行數碼資產主管Geoff Kendrick表示，僅過去兩個月，機構已買入接近1%以太坊流通量（近90億美元），預測這比例將提升至10%，成為潛在推升ETH突破4,000美元的主要力量。

基本面持續強化：鏈上數據活躍，生態穩步擴張

據Nansen數據顯示，過去30天內，以太坊網絡活躍地址按月上升7.2%；交易量則增長16%至4,330萬筆，顯示用戶參與度及應用活動均保持正增長。

此外，作為智能合約平台，以太坊仍為DeFi與NFT主要基礎架構，其質押年化收益率（約3-5%）已超過多項美債殖利率。若聯儲局於下半年開始減息，ETH作為高收益資產的吸引力將進一步增強。

技術層面亦持續推進，未來幾季有望完成「Sharding」分片升級，進一步提升擴容能力與用戶體驗，加強DeFi、GameFi與身份驗證等領域的應用場景。

前景展望：4,000美元是否下一目標？

隨ETF獲批、機構入場與鏈上活動增加，多項利好因素正重塑市場對以太坊的估值框架。若資金持續流入ETF、ETH質押比率進一步上升，加上宏觀政策轉向寬鬆，ETH重返4,000美元甚至創新高並非無稽之談。

不過亦需留意潛在風險，包括美國SEC對加密資產分類的不確定性、競爭公鏈（如Solana、Avalanche）之技術進展、以及整體加密市場資金輪動情況。

十年過去，以太坊由一紙白皮書走向全球第二大公鏈，2025年是其歷史性轉折的一年——也是重新定價的一年。

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