【芯片股警號】德州儀器汽車業務展望疲弱 半導體板塊誰將受累？

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美國類比晶片龍頭德州儀器（Texas Instruments， TXN）近日公佈第二季業績後，股價於盤後急挫近12%。雖然公司收入及盈利均錄得按年及按季增長，但市場焦點落在對第三季的保守展望，尤其是汽車業務復甦遲緩，令投資者憂慮整個汽車晶片市場仍未觸底。

消息拖累多隻汽車半導體股盤後受壓，包括恩智浦（NXP）、意法半導體（STMicroelectronics）、美信（Analog Devices）及安森美（ON Semiconductor），跌幅介乎4%至6%。

第二季業績摘要：收入及盈利回升，但毛利率仍低於高位

德州儀器第二季收入達45億美元，按年升17%，按季升10%，連續第二季實現雙升。純利為13億美元，按年升15%，按季升10%，延續首季擺脫連續九季按年下滑的困局。然而，毛利率僅錄得57%，按年跌1個百分點，仍遠低於歷史高位70%。

業務分部表現：工業復甦、汽車轉弱、中國成關鍵市場

• 工業用晶片：表現最為強勁，按年增長達中雙位數，按季亦錄得中雙位數升幅。這是繼去年連跌七季後，連續第二季反彈，顯示工業需求明顯回暖。
• 汽車晶片：按年雖錄得中單位數增長，但按季轉為低單位數下滑，反映市場需求仍然疲弱。中國汽車市場維持領先地位，但歐洲與日本需求持續低迷。
• 個人電子與通訊業務：表現驚喜，按年增長25%至50%不等，其中數據中心業務增長逾五成，惟規模仍小，預計要到2026年後才會明顯擴大。
• 中國市場：收入按年增長32%，按季升19%，顯著領先其他地區。除汽車外，各主要應用市場均有增長。惟面對國產晶片競爭，價格壓力不容忽視，中資客戶佔總收入約兩成。

Q3展望偏弱：汽車需求續疲、工業或放緩

公司預計第三季收入介乎44.5至48億美元，按年增長介乎7%至16%；純利指引則為12.4億至14.6億美元，變幅由按年跌9%至升7%。這一指引未及分析員平均預期，特別是汽車業務展望明顯偏淡。

管理層指出，工業市場第二季升幅或因中國市場趕貨效應而略顯過熱，第三季有機會出現放緩。而汽車晶片業務則預計繼續按季下跌，反映需求疲弱，且復甦時點或落後工業市場約一年。

投資者關注：誰是下一個被拖累的汽車晶片股？

德州儀器的悲觀展望對整體汽車半導體板塊投下陰影，對於依賴汽車業務為主要收入來源的半導體公司，例如安森美、意法半導體及NXP，投資者或需提高警覺。從目前多家公司未進入復甦週期來看，汽車晶片業恐怕仍處於調整期。

相對而言，工業晶片業務已見明顯回暖，AI與數據中心業務則繼續高速增長，成為資金新寵。根據市場調查，近九成受訪投資者認為AI將成為2025年下半年最可靠的增長引擎。

半導體分化加劇，汽車非短期避風港

德州儀器作為行業風向標，其財報釋出的訊號值得重視。雖然整體業績顯示營運正逐步回穩，但汽車業務復甦滯後，加上中國本土競爭加劇，令其未來表現仍存挑戰。投資者宜審慎評估個別公司在產業鏈中的定位及業務分布，捕捉工業與AI賽道的成長機遇，並避開汽車晶片業務佔比較高、庫存調整仍未完成的風險股份。

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