市場新風險：特朗普對聯儲局出手，誰是下一任主席？

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美東時間7月16日晚，美國前總統特朗普在聯邦儲備局（Fed）未來領導權問題上突然「大轉彎」。他先於與共和黨議員的閉門會議上表示將罷免主席鮑威爾（Jerome Powell），甚至展示了解僱信草稿，消息傳出後，美股即時下跌、債息急升、美匯回落、金價飆升。然而僅一小時後，特朗普即公開否認相關計劃，稱除非鮑威爾涉及欺詐，否則「極少機會」會行動，市場隨即反彈。

這場劇情反轉被市場戲稱為「TACO」式操作（Trump Always Chickens Out），突顯聯儲局獨立性的政治風險正成市場焦點。

聯儲局繼任之爭升溫　影響貨幣政策前景

美國財長貝森特（Scott Bessent）已確認，聯儲局繼任程序正在推進，並暗示一旦新主席確認，鮑威爾應主動辭職。有消息稱，特朗普或於今夏晚些時候提名新主席人選，並讓其透過現有理事會職位提前加入聯儲局，形同「影子主席」，借此影響政策走向。

市場人士憂慮，一旦特朗普進一步干預聯儲局獨立性，將削弱市場對其打擊通脹的信心，長遠或推升通脹預期、動搖資產定價邏輯。摩根士丹利指出，即使換人，新任主席也難以即時主導決策，因貨幣政策須由聯邦公開市場委員會（FOMC）集體投票通過，惟長遠而言，主席可透過任命新理事、影響地區分行領導，逐步重塑政策方向。

潛在人選分析：誰能接棒鮑威爾？

目前市場普遍預期新任主席將傾向鴿派，以下為主要熱門人選分析：

貝森特（Scott Bessent）：現任財長，前對沖基金經理

• 2024年率先提出「影子主席」概念
• 支持降息以壓低長債息，主張透過減稅、放寬監管刺激增長
• 否認關稅將引致持續性通脹
• 根據BofA基金經理調查，26%押注其成為新主席

沃什（Kevin Warsh）：聯儲局前理事，政策轉向者

• 曾為特朗普第一任期熱門人選
• 曾主張加息抗通脹，現轉向支持降息
• 呼籲改革聯儲架構，精簡官僚體制
• 獲市場17%支持

哈塞特（Kevin Hassett）：特朗普核心經濟顧問

• 曾任國家經濟委員會主席，具學術背景與共和黨人脈
• 支持「MAGA」經濟政策，呼籲配合特朗普減稅與降息立場
• 獲7%市場支持

馬爾帕斯（David Malpass）：前世銀行行長

• 強調利率過高拖慢經濟增長
• 支持降低預測基準與中性利率
• 曾任美國財政部與雷根、小布殊政府顧問

沃勒（Christopher Waller）：現任聯儲局理事，最早呼籲7月減息

• 強調關稅引致的通脹屬暫時性
• 主張在經濟放緩前提下盡早調整政策
• 現任理事中最可能成為「過渡接班人」

鮑曼（Michelle Bowman）：另一位潛在內部接班人

• 現任聯儲局理事，為特朗普提名
• 近期亦轉向鴿派，強調勞動市場支持寬鬆政策

市場與政經觀察：短期不變，長線分歧擴大

Bloomberg經濟學家黃安娜（Anna Wong）指出，若特朗普直接罷免鮑威爾，不但會引發憲政爭議，更可能導致市場對聯儲抗通脹承諾失去信心，令增長放緩與通脹上升同時出現。

德銀報告亦警告，提早公佈接任人選或反令提名者進退失據：批評現行政策恐被FOMC排斥、而若捍衛現政策又易被特朗普視為「不夠忠誠」。新任主席將面對雙重壓力：一方面爭取參議院確認，另一方面平衡白宮與市場信任。

美國利率政策進入轉折點，投資者三大關注：

1. 主席換人短期內難改政策，惟長期方向或受影響
   雖FOMC決策機制具集體制衡，惟主席影響新成員提名，長期可重塑聯儲架構。
2. 聯儲局獨立性成為市場風險溢價焦點
   若干預升級，市場對通脹目標信心動搖，將重估利率與美元預期。
3. 短期需觀察7月FOMC會議與鮑威爾表態
   若貨幣政策與人事變動同步，或觸發市場波動加劇，建議投資者保持防禦性配置。

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