台積電Q2業績破頂：AI強勁需求抵銷宏觀逆風　全年展望上調

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台積電（TSMC）於美東時間7月15日公布第二季業績，雖面對新台幣升值與消費性電子疲弱拖累，但憑藉人工智能（AI）晶片代工需求爆發，財務數據全面超出市場預期，並刷新多項歷史紀錄，印證其「AI晶圓代工龍頭」地位穩固。

財務摘要：收入與利潤齊創新高

以美元計，第二季營收達300.7億美元，按年增長44%、按季升18%，高於管理層原指引區間（284至292億美元），創歷史新高；淨利潤報128.3億美元，年增67%、季增17%，同樣突破歷來紀錄。

以新台幣計算，營收達9,378億台幣（+39% YoY），淨利潤達3,975億台幣（+61% YoY），雙雙再創新高。即使面對匯率逆風，毛利率仍錄58.6%，處於預告區間上限；營業利潤率報49.6%，亦優於47%-49%的原指引。

晶圓出貨方面，12吋等效晶圓出貨量達371.8萬片，按年增長19%，再創單季歷史新高。

AI業務首次佔六成　手機比重連續兩季下降

受惠於AI晶片代工需求強勁，第二季高效能運算（HPC）平台貢獻營收達60%，成為台積電最大收入來源，按季上升1個百分點、按年升8個百分點。該業務包括為Nvidia、AMD及Broadcom代工GPU、ASIC與HBM控制器等核心產品。

相較之下，智能手機平台佔比下滑至27%，連續第二季下降，主因為蘋果與高通訂單未見明顯回暖。

至於汽車與物聯網（IoT）平台，各佔5%，按年與按季變動不大，顯示非AI應用市場復甦緩慢。

晶圓先進製程滲透率升至74%　Sovereign AI需求浮現

先進製程（7nm及以下）在第二季營收中佔比已達74%，其中3nm佔24%、5nm佔36%、7nm佔14%，全面受惠於AI訓練與推理晶片需求。

值得關注的是，台積電管理層首次在法說會上提及「Sovereign AI」的需求，即各國政府推動本土AI算力建設的趨勢，已推動公司調配部分7nm產能支援5nm需求，以應對目前5nm產能極度緊張的情況。

H20晶片解禁利好未反映預測　匯率壓力成最大變數

針對近日Nvidia與AMD針對中國市場的H20與MI308晶片出口解禁，管理層表示「對公司是利好消息」，惟目前尚未將其納入近期財務預測中。公司仍維持全年AI相關營收（涵蓋GPU、ASIC、HBM）翻倍的預測，並預計2024至2029年年均增長率可達中段40%水平。

不過，市場最關注的仍是匯率風險。公司重申，每當新台幣兌美元升值1%，將拖低新台幣計價收入1%、毛利率下調0.4個百分點。第三季預期匯率影響將令毛利率承壓2.6個百分點，公司將透過營運效率提升對沖部分壓力。

上調全年預測　惟警示Q4需求或轉弱

台積電預測第三季營收介乎318至330億美元，按年增長約35%-40%；毛利率預測為55.5%-57.5%，營業利潤率則為45.5%-47.5%。

基於AI訂單持續強勁，管理層將全年美元營收增長預期由中段20%上調至低段30%，表現樂觀。不過，公司亦提到第四季或面臨增速放緩，全年增長可能收窄至6%-21%區間，原因包括消費性電子復甦仍弱，以及潛在關稅政策不確定性。

【專欄觀點】三大觀察重點：

1. AI晶片代工明顯超越手機業務
   高效能運算平台收入佔比已連續六季超越智能手機，反映市場結構已根本改變，台積電已從手機供應鏈轉型為AI基建核心供應商。
2. Sovereign AI成為未來推力
   國家級AI建設需求浮現，有望催生更多去中心化算力需求，有利推動新一輪晶圓代工與高階封裝訂單。
3. 股價估值合理，惟需留意匯率與非AI復甦進度
   以目前股價計算，2025年預估市盈率約24至26倍，屬歷史區間中位，但新台幣升值風險與Q4需求轉弱或成壓力因素。

隨AI需求成為半導體產業新常態，台積電站穩技術與產能雙重護城河，長線前景持續看俏。惟短期仍需觀察消費電子市況與全球匯率走勢，投資者宜保持中長線配置視角，靜待逢低吸納機會。

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