美國放行Nvidia與AMD對華AI晶片出口 百億美元商機重啟

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繼美國早前祭出晶片出口禁令導致Nvidia與AMD兩大巨頭蒙受巨額損失後，最新消息顯示，華府有望放寬對華出口限制。Nvidia創辦人兼行政總裁黃仁勳日前分別現身華府與北京推廣人工智能（AI）應用，更表示旗下針對中國市場的H20晶片出口申請已獲美方承諾批准，並有望於短期內重新交付。

市場消息指，AMD亦緊隨其後，申請恢復向中國出口MI308晶片，其出口許可同樣被預期獲批。這一政策逆轉不僅為兩家公司帶來直接財務修復，也重新開啟中國AI晶片市場這塊高達500億美元的戰略級市場。

禁令對Nvidia造成的損失有多大？

根據Nvidia第一季財報（涵蓋2至4月），由於美國於4月9日正式禁止向中國出口H20晶片，公司需就此確認45億美元存貨相關減值費用。

• 原預計Q1 H20收入達71億美元，實際僅實現46億美元；
• 餘下25億美元貨品未能交付，成為帳面損失；
• 拖累GAAP毛利率降至60.5%，GAAP每股盈利跌至0.76美元；
• 若剔除該項費用，非GAAP毛利率本應為71.3%，非GAAP每股盈利為0.96美元。

禁令對第二季財務影響更為明顯，估計損失收入達80億美元，按25%淨利潤率推算，相當於淨利損失32億美元，約影響每股盈利0.13美元。

不過，考慮到目前距離Q2財季完結僅兩周，恢復出口對Nvidia財報的實質貢獻將主要體現在今年下半年。根據Bernstein估算，H20晶片下半年貢獻收入將達150億至200億美元，按40%利潤率計算，將為全年GAAP每股盈利額外帶來約0.29美元，相當於市場一致預測全年EPS 4.32美元的約7%升幅。

AMD重啟MI308對華出貨規模幾何？

AMD在4月15日向SEC提交的8K文件指出，受出口管制影響，其於Q2需計提8億美元MI308晶片相關費用，損失收入達7億美元，非GAAP毛利率由54%降至43%。

全年受MI308禁令影響的收入原預估為15億美元，主要集中在Q2與Q3。隨出口申請獲批，MI308預計可於下半年貢獻10億美元收入。若按30%淨利潤率推算，將為全年GAAP EPS增加約0.18美元，約佔Refinitiv預測全年3.90美元EPS的5%。

TSMC為最大間接受益者？

作為Nvidia與AMD兩者晶片代工夥伴，台積電（TSMC）可謂最大贏家之一。該公司首季來自高效能運算（HPC）業務佔比已升至59%，遠超傳統智能手機業務。

隨禁令解除，H20與MI308重啟出貨，台積電高階晶片代工產能可望進一步提速，並鞏固其在全球先進製程市場的壟斷地位。該公司即將於7月16日舉行第二季業績會，屆時市場料將聚焦其對AI代工需求的最新預期。

重新納入中國：長遠影響大於短期業績

值得注意的是，這次出口禁令的鬆綁，其深遠意義遠超於短期業績修復，而是標誌着美國半導體巨頭重新將中國市場納入長期戰略版圖。Nvidia CEO黃仁勳曾明言，中國AI晶片市場規模高達500億美元，「美國企業無法承受放棄這個市場的代價」。

隨地緣政治局勢出現戰略性微調，外界預期Nvidia與AMD將為中國市場定制更多「合規版」產品，有助穩定中美科技供應鏈，並有望推動相關概念股回暖，包括晶片製造、設備商與AI應用相關板塊。

【專欄觀點】投資者可關注三大重點：

1. 短期財報修復可期：Nvidia與AMD第三、四季業績有望顯著反彈，全年每股盈利預測或將上調。
2. 中資AI產業鏈同步受惠：晶片輸入恢復將刺激中國本土AI大模型與數據中心部署進程，港股AI應用股或迎資金炒作。
3. 中美科技談判觀察期：此次出口放寬或為更大規模科技合作鋪路，但仍須留意華府後續政策變數。

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