【AI巨頭對決】NVIDIA與微軟，誰能率先突破4萬億美元市值？

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隨著人工智能浪潮席捲全球，美國兩大科技巨頭——NVIDIA（NVDA）與微軟（MSFT）正處於市值競速的巔峰對決。誰將成為首家跨越4萬億美元市值門檻的企業？這場價值之戰不僅是科技創新實力的較量，更反映資本市場對未來AI產業格局的預期與押注。

NVIDIA：AI「賣鏟者」的極速成長神話

NVIDIA作為AI運算領域的「賣鏟者」，憑藉其CUDA生態系統及GPU晶片霸主地位，成為AI基建不可或缺的一環。2025年第一季度，NVIDIA營收達440億美元，較2021年的50億美元暴增近九倍；淨利潤亦突破220億美元，即使計入H20晶片庫存撥備約50億美元後，仍接近微軟同期的250億美元。

市場預期NVIDIA第二季營收將同比增長逾五成，儘管未來增速料將放緩，但若該增勢延續，NVIDIA極有可能在未來數季內單季淨利潤超越微軟。

微軟：雲端 + OpenAI 生態優勢鞏固護城河

微軟三大核心業務——智慧雲服務（Azure）、生產力與商業應用（Office）、個人運算（Windows）中，唯有Azure受惠於AI發展，近季仍維持超過30%的增速。然而，受其他部門拖累，整體營收增幅僅介於10%至20%之間。

目前Azure與OpenAI關係緊密，微軟除提供推論運算（Inference）服務外，亦分潤OpenAI約20%的營收，並藉由Azure OpenAI API商業化落地。然而，隨著OpenAI擬轉型為標準營利企業，雙方未來合作架構或將重整，預期2030年前須重新談判。

估值對比：高速成長的NVIDIA能否取得溢價？

雖然NVIDIA近年增長遠超微軟，但雙方市盈率（PE）相近，顯示市場對NVIDIA長遠競爭優勢仍存疑慮。尤其在AI推論市場，NVIDIA正面臨AMD、Broadcom等競爭者壓力，加上Google、Amazon等雲端巨頭加速自研ASIC晶片，降低對NVIDIA依賴。

為尋求新增長，NVIDIA近期積極布局GPU雲業務，若雲端業務貢獻日益顯著，重複性收入將有望提升估值倍數，改變單純硬件銷售模式的市場定位。

關鍵變數：NVIDIA的硬體壟斷 vs 微軟的生態系統

• NVIDIA優勢： CUDA主導AI訓練市場，擁有技術門檻高、門鎖效應強的晶片平台；AI訓練與多模態模型的算力需求仍處上升週期。
• NVIDIA挑戰： AI推論競爭激烈，自研晶片威脅漸大；估值需靠新業務（如雲端）支持。
• 微軟優勢： 擁有強大雲端+軟體生態組合，平台依賴度高；OpenAI戰略合作深化AI滲透率；自研ASIC晶片與Copilot工具提高用戶黏性。
• 微軟挑戰： 增長動力較為分散，部分傳統業務（如PC）增速趨緩；未來OpenAI自主性上升，或削弱合作效益。

誰將率先破關4萬億美元？

根據Moomoo社群投票（截至撰稿時），88%的投資者看好NVIDIA先達成4萬億市值，僅12%選擇微軟。從成長性與話題熱度而言，NVIDIA無疑更具爆發力。然而，從商業模式穩定性與生態整合能力看，微軟仍具深厚護城河。

值得注意的是，兩者並非零和競爭，AI投資浪潮或將推動兩者攜手向5萬億、甚至10萬億市值進軍。中長線而言，投資者應審慎評估各自估值與增長潛力，在技術創新與商業模式變革交織的AI世代，提前布局未來的科技領導者。

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