美股「七巨頭」強勢回歸　帶動標指逼近歷史新高

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今年第二季以來，美國科技股經歷短暫回調後再度強勢反彈。市場關注的七大科技巨頭（「MAG 7」——包括Meta、Apple、Alphabet、Amazon、Microsoft、NVIDIA與Tesla）由疲弱中轉強，成為帶動標準普爾500指數升穿5400點、逼近歷史高位的主力引擎。

NVIDIA公布強勁業績後更重奪全球市值最高企業寶座，AI題材再度升溫，配合資本支出持續增長與中美貿易摩擦緩和，科技股有機會再次領航美股下半年走勢。

AI行情不死　NVIDIA點燃市場熱情

上月底，AI晶片巨頭NVIDIA公布最新季度業績，收入與盈利雙雙超預期，並給出樂觀的前景指引，儘管其H100與新一代晶片面臨出口限制，但管理層表示美國以外市場需求充沛，雲端客戶與企業客戶對AI訓練與推理硬體的需求未見降溫。

市場迅即將焦點重投AI概念，NVIDIA股價自4月低位反彈逾50%，最新市值突破3.3萬億美元，超越微軟與Apple，再次成為全球市值最高公司。

Broadcom亦憑其AI晶片組件與網路基礎設施產品受惠，過去兩個月股價升幅超過75%，帶領半導體板塊全線上揚。Tesla與Meta則分別錄得43%與32%的升幅，補回年初的劣勢。

標指18%反彈　一半升幅由科技股貢獻

根據彭博統計，自4月7日標普500指數由近期低位反彈18%以來，MAG 7七大巨企貢獻了接近一半的升幅，凸顯出它們對整體大市走勢的牽引力。

目前MAG 7合計市值已超過標指總市值的三分之一，這一比例在歷史上極為罕見。這亦引發市場關注：美股是否過度依賴少數企業推動？若其中任何一隻出現「踩煞車」或估值壓力，會否令整體市場失衡？

科技業資本開支未見減速　長遠布局AI戰略

雖然近年多家大型科技企業投入巨額建設AI基礎設施，但資本開支仍呈加速趨勢。

Meta於5月上調全年資本開支預測，稱將進一步投資自研AI晶片、數據中心與模型訓練系統。微軟則表示，其下一個財政年度將增加雲端與AI計算的建設支出，預計包括多個新AI超級中心的投入與維護。

這些支出不僅意味著對AI未來發展的信心，也為上游半導體設備商與供應鏈公司帶來利好。Meta亦與Constellation Energy簽署為期20年的核電協議，以應對AI資料中心耗電劇增的問題。反映科技企業已將「電力」視為關鍵資源之一。

估值壓力仍大　市場或現輪動風險

儘管業績強勁與市場情緒轉好，但科技巨頭估值仍普遍處於高位。

彭博資料顯示，MAG 7整體市盈率約為30倍遠期預測盈利，遠高於標普500指數的21倍，亦高於過去十年平均18.6倍的水平。當中NVIDIA、Tesla、Amazon等估值甚至更為進取，若未來盈利增長未能兌現，估值調整壓力將逐步浮現。

此外，投資者需留意AI題材內部可能出現輪動，例如從基礎晶片製造轉向應用層、模型開發、AI運算優化等新領域；或者由美國主導的投資浪潮擴散至歐洲、亞洲新興市場的AI基建建設，資金流向可能改變。

分析師觀點：科技仍主導，但選股與風險控管關鍵

Truist Advisory Services的首席市場策略師Keith Lerner指出，科技股將繼續主導市場，特別是AI與數據中心的長線增長潛力吸引資金回流。不過，他強調：「不能將MAG 7視為整體科技業的代名詞，投資者更應精選有實質盈利與技術優勢的企業。」

他建議投資者密切觀察以下三項指標：

1. 資本支出走勢：能否持續投入，意味企業對AI長遠戰略的決心與能力；
2. 電力與基建策略：能否穩定供應能源與網路容量，影響AI部署速度；
3. 估值與盈利匹配程度：估值合理者才有可持續上升空間。

科技反彈可期，宜留意分散風險與節奏調整

科技股重奪市場主導權固然為整體美股注入活力，但投資者仍須警惕估值偏高與政策不確定性所帶來的回調風險。在AI浪潮未退之際，選股策略將比盲目追價更為重要。

投資者應根據自身風險承受能力、資金規模與持倉時間，調整對科技板塊的比重，並兼顧周期性與防守型板塊配置，實現風險與回報的動態平衡。

投資者可以使用定投功能進行投資，以分散市場時機風險，減少市場波動的影響，並分攤購買成本。

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