【投資專欄-跟楓走010】Nvida 業績符合市場預期 coreweave 協助公司延伸

【投資專欄-跟楓走010】上星期終於M7中，最後的nVidia （NVDA) 也公布了業績。這隻昔日股王。簡單來說，營收整體表現佳，但毛利率下降是市場關注重點。資料中心仍是壓倒性的主力，貢獻近 9 成收入，遊戲部門表現驚喜，EPS 則略遜預期，下一季指引略低於市場預估，需留意未來走勢是否受到毛利與中國出口影響。

總營收實際為 440.62億美元，略高於預期 433.09億美元。調整後每股盈餘（EPS）實際為 0.81美元，低於預期（0.93美元）

而各業務收入，分別為資料中心收入391.12億美元（略低於預期 392.18億）。遊戲收37.63億美元（明顯高於預期 28.5億）。專業視覺化收入5.09億美元（符合預期）汽車領域收入：5.67億美元（略低於預期 5.79億）。OEM與其他業務：1.11億美元（略低於預期 1.17億）。

當中資料中心營收年增 73% ，但年增速較過去幾季放緩，由於目前資料中心部門已成為營收主力，所以Q1 營收佔比達到 89%。「遊戲」年增 42% ，Q1 營收也佔比約 9%。Deepseek 的出現，的確改變了資料中心的需求，似乎增長雖然放緩，但未至於出現傷害性的問題。

雖然市場普遍對這份業績覺得算是一份理想的成績表。但筆者認為Non-GAAP 毛利率報 61%，低於去年同期及上一季，也未達市場預期的 67.1%，反映始終 H20 禁令或多或少已經對偉達的毛利產生了問題，而nVidia需要其他產品作出緩衝。因如果排除 H20 禁令，Non-GAAP 毛利率將是 71.3%，Non-GAAP EPS 將是 0.96 美元，高於分析師預期的 0.93 美元。

​黃仁勳在業績發佈後，也指出直言中國高達 500 億美元的 AI 市場已經關閉，但公司預計隨著 Blackwell 產量全面提升，毛利率將恢復到約 75%。

另外反而想借業績外，談NVIDIA 的股票投資組合」（AUM）約為 11億美元（$1.1B）之中，佔比最高的親生仔CoreWeave（CRVW.US ）佔78.17%而另一間APLD（Applied Digital）3.78%。

近日Applied Digital 宣布已與CoreWeave 簽訂兩份 15 年期租賃協議，租賃期內將為這家數據中心運營商帶來約 70 億美元收入。
這筆交易可能成為 Applied Digital 的重要生命線。

而Coreweave 這公司亦是本年值得留意的公司之一，公司使用大量 NVIDIA 的 GPU（特別是 H100、A100 等）建立 AI 雲端基礎設施。市場將它視為「NVIDIA AI 超級電腦的延伸」，高度受惠於 NVIDIA 的成長。

而不同於 AWS、Azure 等通用型雲服務，CoreWeave 提供的是 針對 AI 模型訓練、推理任務而優化的 GPU 雲平台。這使其成為 OpenAI、Mistral、Inflection 等 AI 獨角獸的首選供應商，能夠搶佔了成長最快的高階運算雲市場。股價屢破新高，投資者須注意股價的，波動暫時中線平台支持，約 $108 作參考。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。