美放寬晶片出口 中東「金主」大手掃貨

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美國當局近期一連串放寬人工智能晶片出口限制的舉措，令「主權AI」（Sovereign AI）概念重新成為市場焦點，推動NVIDIA（輝達）、AMD（超微）等運算晶片股造好，投資者對全球AI基建需求前景亦更為樂觀。

沙特與NVIDIA簽下重磅合作　打造AI超級工廠

沙特政府與輝達周二在美沙投資論壇上宣布重大合作協議，輝達將向沙特主權基金旗下AI公司Humain提供18,000顆新一代GB300 Grace Blackwell AI晶片。沙特計劃未來五年內建設一個總功率達500兆瓦的AI基礎設施集群，部署數十萬枚高效能GPU。

這筆交易是沙特「2030願景」核心項目之一，該國亦正開發一套參數規模達千億的阿拉伯語AI大模型（ALLaM），並目標建立總規模達1.9吉瓦的數據中心網絡。業界普遍認為，若無特朗普政府放寬AI晶片出口限制，此等交易難以實現。

市場消息指，美國政府亦考慮允許阿聯酋在2027年前進口超過100萬枚NVIDIA先進晶片，當中20%將分配予本地AI公司G42，其餘則供美資數據中心在阿布扎比落地。

美放寬出口限制　主權AI需求釋放

美國商務部工業與安全局（BIS）最新宣布，撤銷拜登政府針對AI晶片輸出的「擴散限制」（AI proliferation rules），同時強化對中國的限制措施，包括：

• 全面禁止向全球出口華為Ascend晶片；
• 嚴禁利用美國晶片訓練中國AI模型；
• 要求企業防止供應鏈轉移風險。

這些政策調整代表美方對中東與東南亞等「第二梯隊」地區開放AI基建供應，預料馬來西亞、新加坡等地亦將受惠。

NVIDIA行政總裁黃仁勳一再強調，主權AI是各國未來競爭力的關鍵。他認為：

1. AI如同數碼時代的工廠：本地數據為原料，AI基建為工廠，各國應自行處理並訓練AI，而非依賴外國。
2. 競爭力支柱：主權AI是國家地緣影響力與經濟增長的基石。
3. 文化自決：本地AI模型有助保留語言、價值觀與文化遺產。
4. 時間緊迫：黃仁勳直言「速度不能妥協，否則將失去主導權」。

資本開支不減　晶片股估值具支持力

儘管宏觀不明朗，但科技巨頭在今年首季財報中普遍維持或提升資本支出計劃，反映對AI長期投資信心未減。主權AI需求雖不及大型科企龐大，卻屬持續增量，有助拉長產業周期。

根據彭博數據，三大主要受惠股：

• NVIDIA預期市盈率為27倍，
• AMD為24倍，
• Broadcom為32倍，
  相比納指平均的25倍並不過份。

增長方面，NVIDIA今明兩年仍具領先優勢，惟2026年增速或顯著放緩，成為估值承壓主因。不過，市場預測未必已充分反映主權AI最新利好，後續或有調升空間。

NVIDIA未來焦點為GB200伺服器量產，供應鏈如鴻海反映交付進度理想；而GB300晶片成功出口沙特，亦進一步提振市場對其產品節奏的信心。

至於AMD，旗下MI355與MI400將成今年與明年成長關鍵，目前AI GPU佔據其數據中心收入約半數，增長影響仍待觀察。

Broadcom則在客製化AI晶片市場佔約七成，主要客戶包括Google、Meta與Amazon，後續專用晶片（ASIC）訂單料將成為主要增長引擎。

回歸基本面，提防短線調整風險

整體而言，主權AI題材為半導體股帶來中長線支持。然而，由於晶片股近月已大幅上升，短線或面臨技術性回調壓力，投資者宜保持警覺，關注後續企業業績與政策動向。

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