貿易戰推升金價 華爾街預測年底衝高至4,500美元

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 隨著美國總統特朗普加劇全球貿易摩擦，國際金價持續上漲，並於4月11日創下每盎司3,245.28美元的新高，年初至今漲幅達23%，表現超越所有主要資產類別。華爾街多家機構相繼上調年底金價預測，高盛將其基本預期上修至3,700美元，並提出在極端尾部風險情境下可能達到4,500美元的預估。

中國買盤強勁　ETF資金持續流入

推動金價升勢的核心動能來自亞洲市場，特別是中國。根據統計，中國單月吸納約50噸黃金，顯示官方公布的數據與實際購買量存在落差。同時，中國監管部門已允許保險公司將最多1%的資產配置至上海黃金交易所（SGE）產品，相當於額外釋出約400噸潛在需求。

瑞銀與高盛一致認為，中國機構與散戶投資者的買盤情緒高漲，加上央行需求強勁，將持續推升金價。

ETF方面，隨著「沒有替代品」（TINA）效應延續，全球資金對抗經濟衰退風險的需求上升，黃金ETF的資金流入也顯著增加。高盛預期，美國聯準會在2025年可能進行三次各25基點的降息，將為黃金ETF提供結構性支撐。

去美元化趨勢延續　央行購金創紀錄

黃金作為對沖美元風險的工具，其角色因地緣政治重組而愈加重要。根據國際貨幣基金組織（IMF）COFER數據，2024年第三季各國央行共拋售近965億美元的美債，美元在全球外匯儲備中的比重降至57.4%，創疫後新低。

若以加拿大投資者視角觀察，這種去美元化的趨勢可能進一步促使本地投資組合尋求多元化配置，特別是在通膨壓力未解與美國財政前景不明朗的背景下。

高盛指出，若地緣風險進一步惡化，例如聯準會政策獨立性受質疑、美國外匯儲備策略轉變或全球央行購金速度維持在每月110噸水準，則年底金價有可能升抵4,500美元。

從「Pax Americana」走向「Pax Trumpiana」？

文章亦指出，當前黃金多頭情緒背後的宏觀轉變，不僅反映市場對特朗普重啟關稅戰的預期，也標誌著美國從二戰後建立的「美式和平」（Pax Americana）向更具保護主義色彩的「特朗普和平」（Pax Trumpiana）過渡。

儘管黃金目前為最擁擠交易之一（BofA調查顯示49%的基金經理看多），但其走勢仍高度依賴特朗普政府未來的貿易政策走向。如果華府與北京能達成妥協，甚至與其他貿易夥伴回歸較穩定的協議框架，投資者對黃金的避險需求可能因此降溫。

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