关税战下储局陷两难 保经济或抗通胀？ 关注本周一个指标 随时“股债双杀”

美国总统特朗普实施所谓“对等关税”后，除了触发股灾外，亦为联储局带来“两难”，究竟应该减息以防经济急剧放缓，还是维持高利率以防通胀再度抬头？虽然目前市场倾向于减息，6月减息机会率已飙升至94.5%，而且交易员押注今年将减息4至5次，但联储局主席鲍威尔上周五曾表示，关税将对美国通胀产生持续影响，令当局更难放宽货币政策。此外，VT Markets报告指出，本周多项指标或成市场转折催化剂，其中以周四公布的美国CPI最关键，一旦通胀居高不下，随时触发“股债双杀”。

库格勒倾向通胀“优先”

据外媒报道，目前美国PCE通胀率为2.5%，仍高于联储局2%的目标，而且预计关税将进一步加速通胀。富国银行高级经济学家Sarah House认为，联储局目前处于一个异常困难的境地，预计将尽可能长时间地将利率维持在4.25厘至4.5厘之间。

美国联储局理事库格勒（Adriana Kugler）周一表示，保持长期通胀预期稳定应成为“优先事项”，并指关税引发汽车等商品购买前置效应可能会在短期内提振经济增长。贝莱德行政总裁芬克（Larry Fink）也表达了对通胀担忧，称短期内减息可能性为“零”，如果所有提议的关税都落实，通胀会进一步加剧。

储局料不会预判关税影响

彼得森国际经济研究所总裁Adam Posen认为，联储局不会“预先判断”关税或特朗普政策的影响，“这是否有效尚不得而知，但显然这是鲍威尔和联储局领导层为应对当前政治局势所采取的路线。”他又指，联储局甚至可以等到9月再减息。

纽约梅隆投资管理公司首席经济学家、前联储局官员Vincent Reinhart表示，鉴于“尤其不确定”的前景，利率制定者可能难以制定明确策略，并补充指联储局等待关税对经济影响的“明确证据”，也可能存在风险，因为这可能导致行动过晚。

美国本周四公布CPI成关键

面对政策分歧，VT Markets指历史经验显示并不鲜见，其中2019年中美贸易摩擦期间，市场曾成功逼使联储局提前启动宽松；但2023年硅谷银行危机期间，决策层顶住降息压力，专注抗通胀的抉择，最终被证明具有前瞻性。至于今次政策博弈的胜负，将取决于未来数月通胀黏性与经济韧性间的平衡。

该行提到，本周最关键数据为周四公布的美国CPI，市场预期同比增速将从2.8%放缓至2.6%，核心CPI环比增幅或维持0.3%。若数据低于预期，可能强化减息的市场定价；反之若住房、服务业等黏性通胀居高不下，恐触发股债市场双杀。

新西兰央行议息也受瞩目

新西兰央行今日（9日）的利率决议也备受瞩目，市场普遍预期该行将下调现金利率25个基点至3.5厘；若纽元兑美元失守0.57关口，或预示商品货币新一轮承压。

此外，本周五（11日）将接连揭晓美国PPI月率和英国GDP月率，其中市场预期美国PPI月率预期转正至0.2%，英国首季GDP或终结技术性衰退实现0.1%增长，两项数据联动效应可能重塑通胀路径预期，特别是若生产端价格传导压力再现，将削弱消费端通胀放缓的乐观情绪。