領展大落後 減息有助股價轉角 李聲揚：低位已反彈20% 相信不再尋底
今天和大家談談領展（823），讀者閱讀本文時，不妨打開5年股價圖對照。筆者認為，長線投資者可以考慮在現價買入。若讀者擔心美股會再下跌而卻步，買港股又怕已累積大量升幅的話，大落後的領展是不錯的選擇。
領展近年的股價表現，當然令人失望。利益申報，筆者當然持有領展股票。以銀碼計，領展也是筆者輸錢最多的股票。但筆者並非輸錢抱怨的人，況且凡事看將來。過去已是歷史，無法改變，也不代表將來。筆者現在仍有每月定額買人領展，相信回家之路不太遠。
首先重組一下歷史，我們看看5年股價圖。2019年社運，至到2020年疫情爆發，領展股價當然受重創，這很易理解。但由2020年中至2022年中，股價一直算穩定。原因呢？首先當然是壞消息已反映，同時間當時大家被迫留港消費，領展的商場租金有支持。另外，美國聯儲局於疫情期間大幅減息，這當然有助股市回穩，也直接減輕了領展的利息開支。
供股是「結果」多於「原因」
領展在2023年頭供股，震驚全城，股價自此也沒有多大起色。但值得留意的是，供股是「結果」多於「原因」。可以看到，領展股價自2022年中已開始回落。為甚麼？皆因聯儲局2022年3月開始加息，一直加到2023年7月，所以領展股價就受壓。此外，2022年全球開始復常，港人也「報復式外遊」，也令人擔心領展的收入。事實上，領展供股的原因，正是因為要減債。
再將時間拉近一點，領展股價，跌到2024年7月已見底，當時是30元左右。原因呢？首先當然是港股也大升。但另外，2024年9月聯儲局開始減息，至今已減3次，最近一次是去年12月（今年則暫時按兵不動）。我們看到，領展股價在2024年9月見過近41元高位，現在大約是37元。升幅當然落後港股不少，但至少由低位都反彈了20%，相信也不會再尋底。
影響領展股價的，不外乎兩大原因，就是租金和美國息口。前者十分易明，但美國息口方面，對領展的影響有兩個。高息會令公司利息開支上升，同時間也會影響估值。畢竟若做定期存款都有5厘息，那6厘息的領展，未必太吸引。
留意對上幾次領展股價轉角位，都和美國息口有關。好消息是美國已經減息3次，今年應該還會減2次，這會有機會幫助領展股價。
股息率逾7厘 「安全性應該大」
至於大家最關心的，當然是領展的派息。留意公司年結在3月底，所以是5月公佈全年業績，11月公佈中期業績。去年11月的中期業績，每股派息1.349；至於去年5月的全年業績，末期息每股1.326。
但派息會減嗎？筆者不知道，但相信不會。上述提到的兩次派息，都已經較對上一年提高。而公司利息開支正在下跌，相信領展能維持派息的機會應該不低。
若領展能保持之前的派息，則全年派息達到1.326+1.349，每股2.675。以股價37元計算，股息率超過7厘，應該算吸引。股價上升空間還是其次，但每年的7厘股息，安全性應該大。
納入港股通成短期短期催化劑
至於短期催化劑方面，有傳公司有機會於3月底納入港股通，這或會有助股價。另外，公司將於5月底公佈業績，只要派息不減，股價應有相當大的支持。最後，暫時市場預期聯儲局有機會於6月再減息，這也會利好股價。
Patreon作者 李聲揚
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