滙豐環球稱新世界去槓桿未有進展 降盈測及目標價 一旦違約恐影響港銀不良貸款率

滙豐環球研究發報告指出，新世界（017）物業銷售平穩，同時計劃推出北角項目，但去槓桿方面未取得任何實質進展。該行又指，新世界更換行政總裁後，股價累計跌幅達29%，預期股價仍會波動，同時因業務改善能見度低，將其2025至2027財年盈利預測下調14%至21.4%，以反映高利息開支帶來的影響。

或需更多資產重組及大股東支持

滙豐環球研究表示，若要對新世界抱持更積極觀點，除非公司有具意義的旗艦資產如K11商場的處置或重組，加快資金回籠；又或大股東強力支持，例如周大福企業注資，應可緩和投資者憂慮。若新世界有穩固而清晰的去槓桿計劃，令2月發表的中期業績帶來財務改善，將對股價有正面作用。

該行重申新世界「減持」評級，目標價由5.6元降至4元，並指其股價較每股資產價值（NAV）折讓83%，今年預測市盈率10.8倍；而下調目標價是基於預測NAV由29.5元降至28.8元，參照較高的NAV折讓86%，加上滙率及更高的借貸成本假設。

中銀風險敞口可能高於同業

該行提到，在基本情境下，基於銀行願意給予再融資，以及新世界有時間獲得家族及母公司支持，並出售資產，估算香港銀行不會將新世界債務列入不良貸款；然而，在悲觀情境下，若新世界出現違約導致評級下降，或導致香港銀行的不良貸款率增加1.3個百分點至3.3%。

該行又指，新世界有18家主要銀行，反映與銀行關係良好，但73%銀行貸款為無抵押貸款；而在該行所覆蓋銀行中，中銀香港（2388）因地產貸款佔比較大，因此其風險敞口可能高於同業。

截至去年第三季，中銀香港及東亞一級資本充足比率分別為20.4%及17.7%。滙豐環球研究認為，新世界的債務風險仍然可控，但若其出現債務違約，將對宏觀經濟、房地產行業以致整體風險胃納衍生第二波衝擊。至於在香港金融股中，該行偏好中銀香港及港交所（388）。