美股2025年有望再破顶 专家评特朗普“始终商人思维” AI股却有一大隐忧？

【2025股市前瞻系列】新一年将至，各位投资者有否做定功课？美股明年焦点相信离不开联储局减息步伐，以及特朗普重掌白宫后的贸易及关税政策，而高富金融集团投资总监梁伟民接受《星岛头条》访问时指出，相信商人出身的特朗普不会贸贸然推出破坏经济及股市的政策，美股明年有力再创新高，预料三大指数明年上下波幅各一成。

放缓减息主因特朗普政策

美国联储局本月一如市场减息0.25厘，但“位图”显示局方决策者预期明年仅减息两次，合共0.5厘，较9月会议时预计减息4次大为减少。梁伟民指出，明年特朗普上任后，到底是否会对加拿大、墨西哥及中国加关税，以及如何处理非法移民的不确定性仍很大，并将影响通胀，因此预计明年上半年联储局比较审慎，放缓减息步伐、甚至会停止，直至通胀前景明朗，没有明显上升威胁才会重新减息。

新政府势减税及放宽规管

他续说，相对于息口前景，明年美股前景反而更加明朗一点，预期仍有力再创新高，最多上升一成。他解释指，特朗普主张减税及放宽对企业规管，相信很大机会实施，唯一未知是实施幅度有多大，从而对企业盈利增长有多大帮助。市场则预期税率将由21%减至15%，即是对企业盈利约有8%增长。

政策放宽方面，市场明显看好金融、科技及能源3个行业将受惠。他举例，银行业资本要求可能会减少、能源公司可能更容易开采，科技业可能少了一些反垄断调查，并容易收购合并，“你看过去四年，垄断调查其实颇多，苹果、Google也被反垄断调查骚扰，特朗普上场后，市场预料这些影响少很多，一些调查可能会停止”。

估值太高成美股风险因素

高富金融集团投资总监梁伟民指，明年特朗普上任后，到底是否会对加拿大、墨西哥及中国加关税，以及如何处理非法移民的不确定性仍很大。

有意见认为特朗普上台后，有望放宽自动驾驶的监管，Tesla旗下无人的士业务将大大受惠。

明年美股前景反而更加明朗一点，预期仍有力再创新高，最多上升一成。

今年美股三大指数轮流破顶，坊间有意见认为美股大幅调整将至。

比特币价格在特朗普当选后曾创出超过10万美元的新高。

今年美股三大指数轮流破顶，坊间有意见认为美股大幅调整将至，虽然梁伟民也预期明年美股波动较大，“跌一成有可能会发生的，但是如果说是两成的，我觉得这个机会就很小了，事实上不见得特朗普的政策，会令美股出现一个大跌的情况，始终市场也觉得他是一个商人的思维，基本上是会顾住经济、顾住股市的”。

梁伟民补充，美股风险因素除了关税政策，始终是估值偏高，经过两年这么多的升幅后，标指市盈率达到26、27倍，预测市盈率也达到22、23倍，比过去十年平均高很多，甚至接近过去平均的两个标准差。“估值高是其中一个最大的隐忧，市场很乐观的时候，估值高也不太介怀，但当市场情绪转变，变得没这么乐观的时候，估值要不要回到一个合理的水平？这就是调整的最主要原因。”

不太受惠AI公司反更看好

正因为估值因素，梁伟民认为，政策层面虽然利好科技股，但始终估值较高，坦言一些没这么受惠于AI的科技公司，反而更看好，“今年因为AI的主题而被炒起的，我反而有点担心，原因是过去两年整个AI的发展，很多大科技公司投入很多，例如说微软、Google等等有过百亿美元的投入，按年投入的增长有50%至100%，问题是他们还会投资多少？那个高速的增长是否还可持续？”

即使维持今年的投资水平，也影响相关股份增长，他举例个别芯片股盈利增长已减慢，除了龙头英伟达（NVDA），以及博通（AVGO）近期有其他投资主题，其余芯片股如美光（MU）、Arm（ARM）等，股价已由高位回落不少，“反映市场开始认识到一个事实，那个投入是否持续增加，至少增长减慢的情况。”

因此，他认为科技股明年可看好，但限于传统的科技公司，例如被称为“Magnificent 7”（七大科技股）当中的Alphabet （GOOG）、亚马逊（AMZN）、微软（MSFT）及苹果（AAPL）。

市场对Tesla前景太乐观

至于同为Magnificent 7一员的Tesla（TSLA），自特朗普当选总统后，股价急升逾三成。有意见认为特朗普上台后，有望放宽自动驾驶的监管，Tesla旗下无人的士业务将大大受惠。不过，梁伟民对Tesla前景有保留，首先Tesla股价由今年低位200多元升到接近500元，已经很“不靠谱”，其次是市场对自动驾驶技术太乐观，例如Tesla的技术是运用镜头观察路面交通情况，再经人工智能计算作出反应，“这是一个新技术，是不是短期内做得到，有很大问号”。

比特币突破10万后阻力大

此外，比特币价格在特朗普当选后曾创出超过10万美元的新高。特朗普在今年大选期间一改过往对加密货币的怀疑态度，改为全面支持加密货币，声称要引入比特币成为储备资产，坊间有意见认为比特币可升至20万元，甚至100万元。梁伟民坦言，这类预测往往没有太大理据，加密货币本身亦难推算合理价。至于要将加密货币纳入成美国战略储备货币，鲍威尔上周已明言，法律不允许联储局将比特币纳入资产负债表。梁伟民指对联储局来说，其实没有需要持有资产，要不是过去推行量化宽松，也不会持有债券。

对于加密货币前景，他是偏向审慎，并指早前比特币升破10万美元后，明显阻力大了很多，“（特朗普支持加密货币）发展一定会有，但是问题是政府大力发展，是不是代表加密货币会上升，我觉得没有一个必然的关系”。

美国国债已不及之前值博

债券方面，美国联储局放慢减息下，梁伟民指美国国债已不及之前值博，他建议投资者留意英国、欧洲等地区的非美元政府债券。以英国为例，当地经济前景一般，相信英伦银行明年有需要继续减息，将有利债价上升。

下回预告：“英Sir”黄国英畅谈2025年攻守兼备“投资足球阵”，大派美股港股贴士。