中國內卷驚人 非簡單價格戰｜曾淵滄

不久前，建滔集團（148）與建滔積層板（1888）公布業績，盈利倒退，股價跌至谷底，但是不知不覺，建滔積層板股價已收復失地，再創新高，建滔集團仍未創新高，但也離高位不遠，兩隻股都轉勢了。

建滔積層板業績之所以倒退，是因為全國產能大幅增加，導致產品價格下跌，這就是內地網民所說的「內卷」。中國人的內卷是驚人的，任何東西生意好，很快就有千千萬萬個競爭對手出現，產能以倍數增加，如何維持市場佔有率？唯一的方法就是減價，壓縮成本及提升性能。今日美國與歐盟天天在說中國產能過剩，指的就是中國的電動車、太陽能晶片的產量已經達到天下無敵，足以將中國以外的全部競爭者淘汰出局。

Tesla也被捲進 不得不減價

2014年Tesla老闆馬斯克第一次來到中國，被中國低廉的生產成本所吸引，2019年Tesla於上海的超級工廠奠基，Tesla的市值很快就從300億美元急升上1萬億美元，馬斯克成了全球首富。

不過，在Tesla的中國工廠開工後，中國電動車的內卷也開始了，電動車生產商如雨後春筍般湧現，甚至吸引了與汽車業毫無關聯的地產商恒大（3333）也加入戰團；還有通訊業巨企華為與小米（1810）也各有電動車面世。面對中國如此強大的競爭，近日Tesla也不得不宣布減價、打價格戰，被中國的內卷捲進去了。

勝利者提升生產力及性能

中國的內卷並不是簡單的價格戰，而是複雜的性能提升戰、成本壓縮戰，是全方位的戰鬥、是汰弱留強的戰爭。中國的內卷帶來的恐怖競爭也不是大家都破產，而是有人脫胎換骨，成功地提升生產力、提升性能，當然也有人被淘汰。很明顯的，建滔積層板就是這場內卷的勝利者，股價也就靜靜地回升，再創新高。

建滔集團是建滔積層板的母公司，除了建滔積層板的業務外，還有其他業務，經常手上持有大量現金進行一些金融投資。去年因為到法院控告碧桂園（2007）破產，再次而成了大新聞。原來建滔集團手上現金太多，買了碧桂一些債券收息，這筆欠款看來是凶多吉少，也只好撇帳。

幸好撇帳金額與建滔手上的現金比較，仍然不足以動搖集團資金流的建康，影響不大，去年更因為慶祝上市30周年而大派特別股息，說明集團的現金流很強。

曾淵滄

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