美推遲減息掀「亞幣保衛戰」 日韓頻出口術 印尼率先入市 那個國家最高危？

美國聯儲局減息時間一再推遲，更明言高利率或再持續多一段時間，美元滙價一枝獨秀之際，包括日圓、韓元、馬來西亞令吉、印尼盾、以至人民幣在內的亞洲貨幣卻面臨巨大貶值壓力。現時日韓官員已為穩定滙率而頻頻「出口術」，印尼央行更直接落場、通過出售高收益證券並買入印尼盾，以壓制貨幣跌勢，一場「亞洲貨幣保衛戰」或再次一觸即發。

美國聯儲局主席鮑威爾早前表示，近期數據表明通脹進展不足，或要更長時間才對減息有足夠信心，支持美元滙價一度觸及5個月高位，美滙指數更已連漲多日，高見106.52，為去年11月1日以來最高位。另一邊廂，不論是日圓、韓元、印度盧比等亞洲主要經濟體貨幣，抑或是印尼盾、越南盾、菲律賓披索等東盟國家貨幣，都正在承受新一輪沽壓。

日韓對貨幣貶值「高度擔憂」

日本政府官員雖然不斷發出警告，稱已準備好採取措施干預滙市，但仍未能阻止日圓跌勢。日圓繼續創近34年來低位，曾低見154.79兌一美元，每百日圓兌港元則曾低見5.06水平。

韓國財政部亦發聲明指出，韓國財長崔相穆和日本財相鈴木俊一對兩國貨幣近期貶值表示「高度擔憂」，兩人又表示打算採取適當行動，以應對外滙市場的過度波動。 近日韓元兌美元曾失守1400重要關口，為2022年11月7日以來首次；韓國當局隨後向外滙市場參與者發出警告，稱「外滙市場過度單邊波動，對於韓國經濟而言不可取」。

印尼央行或尚未結束行動

印尼盾屬最「捱打」亞洲貨幣之一，近日兌美元一路急挫2.3%至16200，為4年以來最低水平；年初至今已貶值近5%。為力撐印尼盾穩定，印尼央行將干預現滙市場和國內無本金交割遠期外滙（NDF）市場，而且行動很大機會尚未結束。高盛認為，印尼央行甚至願意進一步加息以維持印尼盾的穩定。

至於泰國亦正在盡力撐泰銖，雖然美元兌泰銖僅微跌至36.66；但自年初至今已貶值近7%。菲律賓披索兌美元亦跌至57披索，為2022年11月以來首次。

此外，據路透引述消息報道，內地近日曾有國有大行提供美元流動性，以紓緩人民幣跌勢，其中在岸人民幣曾低見7.2422兌1美元，創5個月新低；離岸人民幣亦曾跌穿7.28關口，觸及逾5個月新低。

美國聯儲局減息時間一再推遲，更明言高利率或再持續多一段時間，美元滙價走勢一枝獨秀。

 

日圓繼續創近34年來低位，曾低見154.79兌一美元，每百日圓兌港元則曾低見5.06水平。

 

韓國財政部發聲明指出，韓國財長崔相穆和日本財相鈴木俊一對兩國貨幣近期貶值表示「高度擔憂」，兩人又表示打算採取適當行動，以應對外滙市場的過度波動。

 

為力撐印尼盾穩定，印尼央行將干預現滙市場和國內無本金交割遠期外滙（NDF）市場，而且行動很大機會尚未結束。

 

泰國亦正在盡力撐泰銖，雖然美元兌泰銖僅微跌至36.66；但自年初至今已貶值近7%。

 

大摩又指，如果亞洲各國央行能夠從5、6月開始減息，出口和資本支出的改善有望緩解經濟增長放緩的風險，目前的關鍵風險在於聯儲局減息可能推遲到2025年，以及供應憂慮推動油價升至每桶110至120美元。

 

大摩：政策立場仍取決儲局動作

面對貨幣持續走軟的窘境，各國央行都以各種手法應對。摩根士丹利表示，亞洲各國央行的政策立場將在很大程度上取決於美國聯儲局的行動。如果聯儲局推遲減息是因為供應緊張導致通脹上行風險，這樣將為亞洲經濟帶來明顯負面影響，增長將面臨更大的下行壓力，當中印度、印尼、韓國、菲律賓和泰國等國家可能不得不推遲減息。

大摩又指，如果亞洲各國央行能夠從5、6月開始減息，出口和資本支出的改善有望緩解經濟增長放緩的風險，目前的關鍵風險在於聯儲局減息可能推遲到2025年，以及供應憂慮推動油價升至每桶110至120美元。

值得留意的是，亞洲大多數經濟體都是石油淨進口國，當中泰國、韓國、菲律賓和印度的CPI對油價上漲敏感度更高，相關國家的石油貿易逆差也更大，或為經濟體帶來更大影響。

高盛：韓、馬及印尼貶值風險大

高盛則認為，亞洲經濟增長率幾月回升，宏觀政策收緊本應進一步支持本國貨幣，但主導宏觀市場的主題是聯儲局政策路徑，目前減息預期亦與今年初形成鮮明對比，為美元進一步上行打開空間，預計韓元、馬來西亞令吉及印尼盾最為敏感，貶值風險最大，而印度盧比的敏感度則較低。

該行又指，在貨幣大幅貶值之時，最積極捍衛本幣疲軟的兩家央行是印尼和菲律賓央行，因為這兩個國家為經常帳赤字、通脹率較高且外債水平較高的經濟體，本幣大幅貶值可能對經濟穩定構成更大風險，而出口導向型經濟體、通脹率低且經常帳盈餘將更能容忍貨幣疲軟，例如韓國及泰國。

林一鳴：日本政府樂見貨幣貶值

資深投資者林一鳴表示，暫時未見到亞洲貨幣貶值帶來太大影響，日本央行在日圓現水平都未有具體行動，某程度反映該國政府「好樂意見到咁嘅情況」，因為即使滙市弱勢，但股市、經濟等表現不俗，日股在過去3年累升逾三成，而日圓貶值亦利好出口，「佢哋唔敢搞息口，雖然推高利率，滙率就變強，但驚經濟慢咗」，在可用上的政策有限之下，偏向以不變應萬變。

對於美國減息步伐，林一鳴就指，減息速度不會太快，但在大選年始終要刺激經濟，預期下半年最多減2次息，每次0.25厘，「減3次機會好微」。

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