恒大被清盤掀連鎖反應 地方收入大減 民眾失安樂窩 拖內地經濟後腿

總負債逾2.39萬億元（人民幣．下同）的中國恒大（3333）今日清盤案終極判決有結果，法官正式頒下清盤令，並於下午頒布書面判決及處理規管命令，全港最大宗的發展商清盤案最終成真。曾為內房龍頭之一的恒大如今倒下，無疑為中港金融市場投下一枚震撼蛋，亦為內地經濟復甦「拖後腿」。

事實上，過去20年來，內房一直是拉動中國經濟發展的主引擎。然而成也內房，敗也內房，恒大違約是一個重大分水嶺，引發了行業的流動性危機。除了三、四線的內房早早挨不住而破產，融創中國（1918）亦於去年9月在紐約申請破產保護，但幸運的是它成功完成境內、外債務重組；此外巨企碧桂園（2007）仍陷生死線，接連要賣產還債。

內房銷售疲弱 樓價續跌

中房網透過人民法院公告網，以「房地產」為關鍵字檢索，並剔除重複分發企業、及非房地產企業的名單統計後發現，2023年全國約有233家房企發布了相關破產文書。

由於內地經濟復甦力度不及預期，內房銷售仍然疲弱。去年12月，中國百大房企的新房銷售額，亦按年減34.6%，總規模約為4,513億元。即使在北京、上海等最富裕的城市，過去數年樓價也在下跌。

爛尾樓最少4年才解困 民眾失安樂窩

內房危機引伸的爛尾樓問題，亦令不少辛苦賺錢買樓、但求有個安樂窩的老百姓絕望。上月牛津經濟研究院（Oxford Economics）更估計，內地爛尾樓問題需要4至6年時間才能解決。

地方政府賣地收入大減 

在銷售前景欠佳之下，「賣地」表現自然不理想。賣地一向是內地地方政府重要的收入來源，在需求大跌下，這一項的收入同樣打折，變相拖慢內地經濟復甦的進度，同時亦令政府要出手救經濟時有更多掣肘。

去年中國經濟增長成功「保5」，更表明經濟發展穩中向好。目前內房第一枚震撼蛋投下後，經濟增長要再加快恐怕難上加難。據彭博經濟研究早前指出，房價每下跌5%，與住房相關財富便會損失19萬億元，因此除了內房及物管行業直接受影響外，其他相關行業如建築、水泥、以至金融行業也會受累，同時在消費者信心低迷下，零售股也隨時受影響。

拯救內房 內銀不良貸款比率勢升

內地為求拯救內房，亦傳出允許銀行向房企提供無抵押的流動資金貸款，並附有「白名單」，旨在為地產企業緊張的資金鏈解困。不過，如此一來內銀的不良貸款比率將可能因而上升，並造成淨息差下降的情況出現，影響內銀資產質素之餘，同樣亦令內銀投資者感到不安。

骨牌效應令其他重組內房恐灰心

恒大負資產過萬億元，外界一直看淡所謂的重組工作，皆因幾乎是不可能的事，清盤只是時間問題。判令塵埃落定，意味清盤程序即將展開，業內人士推測整個過程需要五年以上。值得留意的是，事件在內房引發的「骨牌效應」。

隨著內地企業清盤案增加，目前大部分是一拖再拖。而且，由於內地經濟仍然未恢復，內房企業要有很好的重組方案出爐並非易事，部份甚至寄望幾年之後市場好轉，因此恒大最終踏上清盤之路，恐令其他正進行債務重組的內房感到灰心，從行業前景看更是雪上加霜。

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