芝商所：金价能否年内创新高 视乎息口走势

在今年初开局，市场押注美国联储年内会掉头减息，令黄金价格节节上升，惟日前美国非农数据远超预期，中止近期强劲升势。芝商所资深经济学家及执行董事Erik Norland撰文指出，今年金价能否突破历史新高，将取决于两大因素——美国货币政策走向，以及美元走势。

市场预期下半年掉头减息
Erik Norland文章指出，自去年第四季起金价急弹，主要是大相关因素。第一个因素包括市场认为联储局可能将在加息方面保持克制，不得不于2023年底至2024年开始减息。截至1月，利率期货预测2023年下半年储局将开始减息200个基点，有关预测推动黄金价格上涨。

美元回落利金价
有助黄金反弹的第二个因素是美元走势，Norland指，由于联储局去年中在收紧政策方面领先于其他主要央行，导致美元兑欧元、日元、英镑及黄金出现飙升，不过随着储局暗示放缓加息步伐，以及其他央行加快紧缩步伐，美元兑其他货币开始出现抛售。他表示，美元走弱，往往会提振黄金价格，而过去10年，黄金价格与彭博美元指数呈一致的负相关关系。

金价走势

 

金价与2年期债息预期呈负相关关系

 

金价与2年期债息预期呈负相关关系

 

金价与美元走势呈负相关关系

 

美国联邦基金利率预测，料2023年下半年回落

 

Norland认为，今年黄金能否反弹甚至突破2080美元的历史高位，将取决于多种因素，包括联储局是否从今年稍后时候开始减息、以及美元兑外币会否继续抛售。

提防通胀持续
他提醒，如果通胀比预期更棘手，对黄金而言或是一把双刃剑，一方面黄金可能受惠于美元兑固定资产贬值的速度快于预期；另一方面高于预期的通胀，可能将阻止联储局以利率市场和黄金价格已纳入考虑的方式进行减息。
 

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