美股由高位跌逾20％能否逢低吸？ 今次可能要推遲

【星島綜合報道】美股由高位下跌逾20％後，一般可成為逢低吸納的訊號；但有策略員警告，美股可能會進一步下跌，是次投資者可能要保持耐性。

Rosenberg Research & Associates經濟分析員兼總裁David Rosenberg表示，至目前為止，出現下跌後，仍未看到盈利衰退（earnings recession）的迹象，故此，大市可以再下跌20％至30％。

Rosenberg表示：「看到與2000年互聯網泡沫爆破的相似之處，當時3年熊市的第1站，是市盈率由超出市值水平回落，下1步是盈利衰退」。

他表示，過去50年，股市下跌逾20％，全都預示會出現經濟衰退；他認為經濟衰退已經開始，而股市一般會到經濟衰退期的大約四分三時才觸底，這反映大市將進一步向下。

德意志銀行的策略員報告則指出，預計標普500指數在經濟衰退來襲時，會由高位下跌35％至40％。

Rosenberg表示，股市觸底所需要的其中1種催化劑，是國債孳息下跌──通常是看到10年期債息由高峰下跌160個基點，但這幾乎沒有任何即將到來的迹象出現。

Rosenberg建議，在這段時間內，投資者最先要吸納的是國債，因為債息下跌前，股市不大可能觸底；另1建議，是開始對任何經濟敏感且與經濟保持一致的投資組合進行「修剪」。

他表示，隨着經濟衰退迫在眉睫，公用事業、有限合夥企業或醫療領域將處於更佳位置，但投資者不要忽視現金，因為現金產生的收益，可足以成為替代品──並且具有巨大價值，可以在估值進一步下跌時使用。

Rosenberg強調：「這不會是1個普通的熊市，亦不是1場金融危機，看起來十分像2000年至2002年時的情況」。

DataTrek Research共同創辦人Nicholas Colas在致客戶的報告中指出，標普500指數的市盈率約為18倍，若果下跌至15倍，標普500指數會跌至大約3,312點。

以Colas的預測，標普500指數上周五（17日）收報3,674.84，若果市盈率跌至15倍時，則會再跌362.84，或9.87％。

他表示，若果標普500指數成份股的平均盈利倒退25％到2018至2019年的水平，即由目前估計的216美元計算，標普500指數將會下跌至接近2,916點，即相對現水平下跌20.65％。

但Colas強調，若果出現「典型」衰退衝擊的28％盈利跌幅，標普500指數將會跌至2,790點，即相對現水平下跌24.08％。

Colas在報告中引用交易員最喜歡的說話，「沽大遲，買太早」。

（網上圖片） T02

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