利率是对抗通胀的魔杖吗？经济学家：未必如此

麦克伦曾公开表示，利率将进入上升轨道，但加息将以谨慎的方式进行。加通社资料图

 

【星岛综合报道】经济学家表示，利率未必是央行永远能用以对抗通胀的有效且低成本工具，希望加拿大央行行长麦克伦（Tiff Macklem）能够在提高利率对抗通胀、但同时不破坏本国经济之间，取得一个良好的平衡。

多伦多大学经济系荣誉退休教授英达特（Gustavo Indart）日前在《星报》发表文章指，利率和通货膨胀之间的反向关系并非那么简单，这种关系不是“一个上升，另一个便下降”，反之亦然。这两个变量之间的关系非常微妙，而且是非直接的，也就是说，加息不会降低导致引起通胀上升的价格，例如，加息不会降低原油价格，也不会解决当前的供应链瓶颈。

加息的作用是降低总需求。反过来，总需求降低将导致失业率升高，从而降低工人在谈判薪酬时的讨价还价能力。也就是说，升息会减少薪酬的增加，降低生产的劳动力成本。

英达特在文中以几个历史上的例子来说明这一点。

1981年7月，加拿大的通胀率达到12.9%，而失业率为7.2%。因担心通胀率，央行于当年8月，将政策利率从一年前的10.2%，提高到21%。近两年后，通胀率如期下降到5.5%。紧缩的货币政策相当成功地降低了通胀率，但它要求实际利率达到8.0%，因而导致了非常严重的经济衰退，到1982年12月，失业率上升到13%以上。

1990年代初期也是如此，此时央行关注的不是高通胀率，而是通胀本身的存在。1990年3月，加拿大的通胀率为5.3%，失业率为7.3%。当年5月，央行将政策利率提高到14.0%， 到1992年1月，通胀率下降至1.6%，两年后更降至零。紧缩性货币政策再次成功地降低了通胀，但它要求实际利率超过8%，令经济再次陷入深度衰退，1992年11月，本国的失业率达到12%。

这些历史例子表明，央行拥有控制通胀工具的观点是错误的。利率是一个非常生硬的工具。央行无法在不损害经济的前提下降低通胀。这就像用大砲去打墙上的蚊子，蚊子会被杀死，但房子也会在这个过程中被摧毁。

英达特乐观地相信，加拿大这次能避免严重的衰退，因为麦克伦明白，利率不能作为对抗通胀的魔杖，实施高度紧缩货币政策的成本过于高昂。麦克伦曾公开承认，利率将进入上升轨道，但加息将以谨慎的方式进行，在此过程中，央行将及时评估加息对房地产市场、消费者和整体经济的影响。

 

V18

 

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