【专访】学者详尽剖析央行加息后 股市楼市薪金走势

【星岛综合报道】加拿大中央银行加息半厘， 其中一个目标是要压抑狂飙的通胀。 但稍后统计局公布的三月份通胀率已飙升到6.7%， 是31以年来的最高位。三月份的通胀率主要包括气油价格上升，价格比去年同期上升了接近四成。 另外粮食价格亦上升，奶类蛋类食品上升8.5%；牛油价格上升16%；干酪价格上升10%；鲜奶价格则上升7.7% 。而四月初央行加息措施或未够应付三月份的通胀，并要稍后才能看出成效。

怀雅逊大学商学院助理教授何太一接受星岛中文电台《A1出击》记者冯凯欣访问，表示确信央行将于六月再次加息。观望市场，两年期的政府债券的利息已到达2.5厘左右，这能预示央行很快便会再次加息并起码加息至2.5厘或以上。而三月份的通胀超出预期，这会不会使央行于六月份再次大幅加息便视乎下一次议息时会不会再加息0.5厘。而何教授认为加息的机会颇大，因为现时的通胀已急剧增加并没有放缓之迹象。

有评论指假如央行在两个月内先后作出大幅加息，股市及楼市或未能承受加息的影响。而何教授就认为从债券市场的利率已可见某程度上市场已预计会加息，而且加息的幅度会颇大。加息或对于首置买家有一定影响，他们供楼的压力会加重且未必能达到压力测试，最终或使楼宇的需求减少。而且楼宇供应方面未解决，即使没有买家愿意购买，但价钱未必会改变而交易或会下降。

股市方面，利息增加与此同时借贷成本也增加。2022年初开始进入加息周期并进行缩水的时候，股市已经下跌中，这反映加息已在大家预期之内。 何教授表示股市已经出现调整，或不会再因为加息而再作大调整。反而楼市会更受影响，或会出现交易减少甚至乎没有交易的情况。假设买家表示200万是他们心目中的理想价钱，但卖家不想减价售出，而出售的价钱或使人未能负担因而无人问津， 这时候便会出现一个有价无市的现象。但是，卖家亦未必会将价钱降低，因为房屋供应始终仍是紧绌。因此，加息并不会令人容易买屋反而使准买家达不到压力测试及产生更大的供楼压力。

带动通胀升幅的最主原因是地缘政治及打仗，这两项因素使油价和粮食价格皆大幅度地上升。而撇除这两项元素，核心通胀是3.7%，也远超央行2%的目标。

俄罗斯入侵乌克兰的战事使油价急剧上升因而推高通胀。俄罗斯是主要产油国，即使其后战事结束或制裁完结，也不见得油价会大幅度下跌。另一方面，中国大陆仍受到疫情之影响， 上海或者其他城市亦有封城等措施。当中国大陆没有原材料去生产货物时亦会令到全球供应链受压，这会使物价有上升的压力。若想令通胀回落，首要条件是新冠疫情需完全受到控制或供应链的问题得以解决。

全球化之下的产品生产过程是由不同国家的工厂组装而成。各企业会占尽地方优势以及利用不同地方的人手。例如手提电话的生产工序需牵涉到十多个国家的工厂合作而成。当年中国大陆变成世界工厂的原因是因为人力资源便宜，这令消费品及其他物品的价钱生产成本下降。但现在受疫情的影响，中国大陆多个地区都有封城措施，这无疑使产品的供应链受压，造成物品价格的上升。长远而言，若中国大陆能与病毒共存这方面发展，又或者当疫情受到控制时，或能舒缓供应链物价上升的压力。由此可见，供应链是一个结构性问题并不能一夜之间便可以解决。

采取低息及量化宽松等措施的国家不仅只有加拿大， 其他国家的中央银行都有采用此措施去对抗疫情。何教授表示此疫情可算是百年难有一遇，而情况都较严峻，大部份地方从未试过突然封城并出现高企的失业率。在企业需要流动资金的情况之下，央行进行减息以提供流动资金去帮助企业渡过难关是十分正常的做法。另外央行果断的政策措施亦会带给市场信心，从而令到市场不会出现恐慌等情况以维持市场交易的稳定性。何教授认为加拿大央行的方向是正确的，至于成效以及加息的步伐便有待观察。

去年年底的经济发展已差不多回至新冠疫情前的水平，失业率和就业率几乎与疫情前没有变化，惟通胀比较高企。 有言论指央行应在去年年底时便开始进行加息， 但不幸地又出现新型变种病毒Omicron；地缘政治以及打仗等一连串的事件，这些不稳定因素都影响了央行的决策。 何教授指央行或考虑到过早加息的风险太大，如果在那时加息或会对经济做成危险。反之，维持低息而令到经济过热时，央行也可以稍后作出措施调整。

现时央行实施通胀的长期目标水平仍是2%。从90年代初开始加拿大央行已实施通胀目标为2%，好处是大家能够预期人工的转变。例如，老板会按照通胀率加薪给员工。 但是，通胀预期转变的时候， 有人会开始担心从而令到整个经济运作改变。假设人们预计通胀率是2%，老板会按照预期的通胀率加薪2%给员工，但真实的通胀率5%，名义上是加薪，但对于员工实际是一个减薪的情况。 因此，央行最急切的问题是维持大家长远的信心。 长远而言必需使通胀率回到2%，若央行无法带给人们信心，便形成目标通胀预期的改变从而令到货币政策效用降低。

何教授又指一般市民抗通胀的方法是寥寥无几。他认为市民可以向老板争取加薪。投资方面，坊间会有投资产品与通胀挂勾，例如政府债券，通胀高的时候回报率亦会上升以免货币贬值。而定期存款或五年期GIC等，通胀高的时候会则使实质回报降低。

而股票具有一定的风险，通胀与央行利息始终有紧密的关系，当通胀过高时央行或会大幅度加息，最终对经济或股市造成损害。总括而言，中央银行的加息措施能否应付持续的通胀，要稍后才能看出成效。

(图片：加通社) T07

 

 

 

 

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