戰爭通脹加息等不利因素下 股市反彈6個主要原因

【星島綜合報道】俄羅斯入侵烏克蘭、通脹持續升溫、央行開始加息，多項不利股市的因素出現，但股市近期仍然上升，原因包括6項要點。

根據《華爾街日報》的報道指出，標準普爾500指數已由3月8日的2022年低位反彈7.6％，以及將年初開始的跌幅收窄至大約6％。

但期間，俄羅斯入侵烏克蘭、令油價一度升至每桶130美元，再加上中國的疫情急轉惡化，通脹飆升，聯邦儲備局自2018年以來首次加息，且預期會進入另1輪加息周期。

但股市近期出現反彈，以下是6個主要原因：

• 歷史顯示股價有更大空間
  聯儲局於3月份加息，令股市表現波動，主要因為投資者認為聯儲局準備取消刺激股市的措施；但歷史證明，股市一般會在加息後上升。
  自1990年以來的5個加息周期中，標普500指數在首次加息1個月後下跌，但一般會在6個月後收復失地；根據杜瓊斯市場數據顯示，1年後，標普500指數及納指更會回升80％。
  摩根大通由Marko Kolanovic領導撰寫的報告指出，聯儲局收緊政策的早期，不應被視為對股市不利，因為在最初的波動後，股市往往會創新高。
  但德意志銀行的分析報告指出，加息周期並不總是對股市有利，過去70年的11個周期中，有8個會導致經濟衰退。
• 經濟依然強勁
  消費者一直對經濟的看法發出不同訊號；經濟數據反映情況並不像不少人所憂慮的那樣差。
  美國就業增長依然強勁，3月份新增43.1萬份職位，這標誌着自1939年以來的最長增長期；另外，工資繼續上升，與此同時，美國的財政狀況看起來十分健康，這可能有助於在通脹爆發時提振經濟。
  瑞銀全球財富管理高級美國經濟分析員Brian Rose預期，在疫情期間，消費者積累了大約2.5萬億美元超額儲蓄。
  但即使如此，一些裂縫開始出現──美國2月份消費開支較前1個月大幅放緩，因為通脹對家庭造成壓力，並削弱工資增長。
• 債息仍為負數
  不少投資者表示，股市仍受到1項備受關注的債券市場指標的提振──實質國債孳息。
  實質債息是投資者在扣除通脹後，從美國政府債券中獲得的收益；儘管今年美國國債孳息大幅上升，但所謂的實質債息仍然甚低；投資者表示，就目前而言，這正為經濟提供支持，並激勵投資者在風險較高的資產中尋求回報。
• 個人投資者逢低吸納
  根據Vanda Research的數據顯示，個人投資者的行動，推動了無利可圖的科技股股價。
  Vanda的數據指出，上月，個人投資者大量購入ARK Innovation交易所交易基金（ARKK）的股份，淨流入1.32億美元，這是有紀錄以來的第2高按月總金額，幾乎是2021年按月平均值的3倍；該基金是由Cathie Wood管理，大量投資熱門公司，其中有一些公司難以獲得盈利。
  Vanda表示，市場對Nvidia（NVDA）、推特（TWTR）、Tesla（TSLA）及Advanced Micro Devices（AMD）等股份的押注特別受歡迎。
  高盛分析員於3月底發表的報告指出，散戶交易活動的激增，有助解釋股市上升的原因，例如一般對加息敏感的非盈利科技股。
  Vanda的報告指出，來自散戶最具投機性的部分情緒正變得越來越樂觀。
• 押注企業彈性
  第1季度業績公布期於本周正式揭開序幕，不少投資者預期會迎來又1個強勁季度業績。
  標普500指數成份股的收益預期會較去年同期增長4.5％；分析員指出1個特別亮點──不少人認為美國公司將能夠透過提高價格來應付飆升的通脹。
  FactSet的數據顯示，標普500指數成份公司第1季度估計錄得的淨邊際利潤為12.1％，高於5年平均值的11.2％。
  Hollywood分析部主管Huw Roberts表示，目前，股市處於1個相對較好的位置，對通脹升溫感到滿意，美國公司亦擁有定價權，不會導致邊際利潤受壓。
• 技術反彈
  推動股市反彈亦存在技術因素；交易員與分析員均表示，不少機構投資者，似乎在年初時曾大舉拋售股票。
  美國銀行全球股票交易部主管Glenn Koh表示：「在入侵期間……感覺『拋售』是由去風險驅動」。
  美國銀行分析員估計，大宗商品交易顧問（試圖透過押注市場趨勢與模式賺錢的電腦驅動基金）中的睇淡股票資金，於3月份飆升，之後撤回這些押注；Koh表示，最近，部分投資者可能不得不平倉，從而推動股市上升；他表示：「感覺是沽空後的補倉」。

（網上圖片） T02

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