《巴倫》：3汽車代理商股可列入投資名單

【星島綜合報道】財經雜誌《巴倫》表示，雖然有越來越多美國消費者選擇網上選購汽車，但傳統汽車代理商仍然擁有真實價值，再加上經濟疲弱，市場對二手車的需求增加，故此，傳統汽車代理商的前景可以被看好，投資者可將3隻汽車代理商股份置於投資名單內。

《巴倫》推薦的3隻汽車代理商股份，分別為AutoNation（AN）、Group 1 Automotive（GPI）及CarMax（KMX）。

該雜誌表示，全美最大汽車代理商AutoNation，上周五（31日）收報51.34美元，即使較52周低位已上升1.5倍，但股份僅相當於以2021年度盈利預測約9倍價格交易。

至於Group 1，是汽車零配件與服務上進行大量投資的區域汽車代理連鎖店集團，股價於上周五收報84.02美元，市值偏低，僅相當於以2021年度盈利預測的7倍價格交易。

CarMax股價上周五收報96.97美元，且一度升越98美元，股價雖然相對較高，但美國二手車需求有持續上升趨勢。

美銀證券分析員John Murphy表示，雖然數碼化可吸引部分不喜歡到傳統代理商購買汽車的消費者，但仍有不少人會到實體代理商選購。

《巴倫》表示，即使汽車代理商的銷售與盈利難以回到2019年的水平，但近月的表現，仍顯示出有復甦迹象出現；例如2020年第2季，美國新車銷售年率達1,100萬輛，單以6月份的銷售年率，更達到1,300萬輛。

Benchmark汽車業分析員Michael Ward表示，新車銷售是領先指標，由於二手車價格近期升至歷來高位，令新車交易成本下降（因為買家將舊車換新車時，舊車的回收價較高），且可透過高「剩餘價值」（租賃期末的價值）來降低租賃付款，故此，對整體汽車代理業都感到十分樂觀。

Ward表示，汽車代理商的資本開支，佔收入不足1％，但汽車生產商與供應商的比率則達6％；長期以來，代理商在每輛汽車的平均純利為3,000美元，而且資本密集率低，是汽車業中最佳的範疇。

AutoNation股價於過去持續上升，第2季度業績更超越市場預期，且已宣布未來3年會新開20間分店；該集團更入股網上汽車代理商Vroom（VRM），現持有Vroom的7％股權，市值約4.4億美元；由於有越來越多消費者透過網上選購汽車，故AutoNation將會受惠這趨勢。

另外，AutoNation亦會與其他同業看齊，回復定期回購股份來提高每股盈利。

Murphy預測，基於AutoNation的市盈率達12倍，其股價應可上升至62美元，即相對上周五收市價51.34美元，仍有20.76％上升潛力。

摩根大通分析員Rajat Gupta，最近亦將AutoNation的投資評級調高至「增磅」，未來1年目標價為70美元。

Group 1方面，現股價已偏低，以2021年度盈利預測計算，市盈率為7倍，較傳統汽車代理商的平均9倍為低。

Benchmark的Ward預期，Group 1股價於未來1年可上升至130美元，相對上周五收市價84.02美元，有54.73％的潛在升幅；他表示，股價即使升至130美元，其市盈率亦僅為11倍的歷來平均水平。

CarMax是疲弱經濟中最受惠的汽車代理商，自4月以來，其銷量一直有改善，6月份銷量，相對去年同期僅低10％。

Murphy表示，CarMax股價看似十分昂貴，但相信仍有逾25％升幅，他給予CarMax的目標價為130美元，相對上周五收市價96.97美元，有25.41％潛在升幅。

（網上圖片） T02

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