西九文化区赤字｜吴锦华： 投资收益大减抵消业务增长 林筱鲁料明年招标住宅地可填补缺口

西九文化区管理局向立法会提交文件显示，2025/26财政年度的基本营运赤字达到9.98亿港元，按年增加2.29亿港元，增幅约三成。立法会会计界议员吴锦华指出，开支与收入存在“时间错位”，并提醒需留意未来融资成本上升；立法会议员林筱鲁则认为经营数据具鼓舞性，预料明年招标住宅地可填补资金缺口。

吴锦华今早（7日）在电台节目分析，纯粹从业务层面观察，西九在节目收入、筹款及场地租金均有实质增长，营运收入由上年度约6亿港元增至今年7.6亿多港元，增幅约两成。然而，由于持有的现金或投资资本减少，利息与投资收入大减约1.3亿港元，刚好抵消了业务营运增加的1.2亿多元收益。若投资回报持续下滑且营运增长无法弥补缺口，整体收入规模难以大幅提升。

须严防融资成本上升

针对赤字扩大，吴锦华认为数字存在“时间错位”因素。由于财政年度结算至3月，演艺中心等新项目的前期开支已在当前年度入帐，但预期产生的活动收益需待2026/27财政年度才会浮现，因此单看单一年度的开支增幅略欠公允，应结合两至三年的报告作长远评估。

吴锦华特别提醒，西九已陆续于2026年上半年向金融机构进行总额达37亿港元的融资，虽然短期内注入了营运资金，但未来几个年度的融资利息成本必然上升，当局必须保持严格的财政纪律。

西九文化区管理局向立法会提交文件显示，2025/26财政年度的基本营运赤字达到9.98亿港元。资料图片

香港故宫文化博物馆月前举行的特别展览“古埃及文明大展──埃及博物馆珍藏”大受欢迎。资料图片

古埃及文明大展的文创产品一度热卖。资料图片

吴锦华分析，纯粹从业务层面观察，西九在节目收入、筹款及场地租金均有实质增长。资料图片

林筱鲁对西九文化区最新营运数字，感到有意外惊喜及鼓舞。资料图片

他指，长远建议方面，政府于2024年7月批准有条件地放宽西九“加强财务安排”，管理局须把握转型期创造中长期效益，现时租金市道录得一至两成升幅，吸引大型企业、总部或家族办公室进驻，有助锁定3至5年的稳定现金流；另外，文化IP产业化，将文化活动转化为产业，借镜金庸等文创模式发展版权授权及文创产品，建立具持续性的长远收益。

林筱鲁：最新营运数字有意外惊喜

在同一节目上，立法会选委界议员林筱鲁则对最新营运数字，感到有意外惊喜及鼓舞。他指出，评估年度赤字应区分其属于长期趋势还是筹建新设施带来的阶段性支出。从数据来看，西九在经营收益与成本回收率方面均有长足进步，加上未来陆续有物业项目推出市场，相信能在来年补足资金缺口，因此并不担心赤字会形成长期压力。

他指，新设施落成后，营运投入与收益的磨合需要一段时间，难以在短期内消除所有成本压力；若由西九自行扩充大量编制进行创作，持续成本将极其高昂；建议采取“合作伙伴模式”运作；文创项目输出方面，与富创意的外部伙伴合作，将项目打造成可对外输出的文创产品，能为西九带来更可观的长期收益。

西九2B区首个住宅项目，预计2027年上半年招标，林筱鲁对此持乐观态度。他指出，现时市区具备如此优越位置的住宅土地供应基本上不存在，只要全球经济气氛不出现极端逆转，市场反应应相当不俗。此项目的出售住宅物业收益，将能最大程度地填补西九原有的财务缺口，缓解因发债借贷带来的还款压力。

西九品牌效应已经成功建立

面对公众对西九“旺丁不旺财”、旅客仅在海滨长廊“打卡”而未转化为实际消费的质疑。林筱鲁指，单纯依赖门票或特展等场地收入，永远会受到场地容量与游客承载力的上限限制，且经营成本极高。他认为，西九在推动香港整体文创产品多样化上扮演一个很主要的角色，如何将人流变成消费收益，必须透过“变身、换衫”，举办如埃及展等具吸引力的展览，并配合文创产品IP化来带动日常消费。

他续称，在整体经济环境欠佳下，西九的社会赞助收益依然录得增长。这反映出西九的品牌效应已经成功建立，觉得是一个很鼓舞的讯号。