法国债市震荡蔓延欧洲 欧元曾跌至17个月低 忧重演2010年代债务危机

随着市场对欧洲政治和财政风险忧虑加剧，影响正由债市蔓延至汇市，甚至引发市场对2010年代欧元区主权债务危机重演的担忧。继法国与德国国债息差扩大至欧债危机以来最高后，欧元汇价周一曾跌穿1.12美元，创17个月低位，兑英镑、瑞士法郎及日圆亦下挫，有分析师更预期欧元或进一步下试1.1美元。欧元最新报1.121水美元，跌约0.08%。

法国寻求削减财赤阻力大

据外媒报道，市场越来越担心法国债务状况可能威胁整个欧元区稳定，令政策制定者面临更大压力。法国政府正寻求通过2027年预算案，以削减财赤及控制创纪录的债务规模。然而，国会分歧严重，各政治阵营亦开始为明年总统选举部署，令预算案推进面临阻力。

投资者沽法债换德债

不少投资者选择沽售法国国债，转投被视为较安全的德国国债。法德10年期国债息差上周录得数十年来最大单周升幅，息差水平升至2010至2012年欧债危机以来最高。有关沽压亦波及意大利，其10年期国债与德国债息差扩至接近130个基点，单周升幅为新冠疫情危机以来最大。相反，德国国债孳息率上周下跌近17个基点，创2024年以来最大单周跌幅。

美银：息差越大 欧元越跌

美银外汇策略师估算，法国及德国债息差每扩大10个基点，对应欧元兑美元约0.4%的跌幅。高盛则指出，平日息差变化对汇价的影响接近零，但在市场承受严重压力时，影响可能显著增加，尤其当避险资金推低德国债息、其他欧元区国家债息却上升之际。

法国兴业银行首席外汇策略师Kit Juckes表示，债市沽售对被视为较脆弱的资产冲击更大，并带动欧元沽压加剧。他认为，夏季支撑欧元的因素已经消失，包括能源冲击只属短暂，以及美国推动美元走弱。

欧洲地区正面临不同风险

除了法国外，其他欧洲地区亦正面临不同风险，其中德国总理默茨领导的政党上个月在一场地方选举遭遇战后以来最严重的失利；西班牙首相桑切斯宣布提前举行大选；意大利也将在明年举行选举。同时，能源价格飙升推高通胀，债息上升又增加家庭和企业借贷成本；如果欧元继续走弱，欧洲央行将可能陷入遏通胀及稳定债市的两难。