高盛称市场定价4次加息太多 年底前或存在“全资产上涨”机会

美国加息预期持续，联储局上周宣布加息0.25厘后，市场认为还会进一步加息；不过，高盛研究部高级顾问Dominic Wilson与全球风险主管Josh Schiffrin在一个播客节目上表示，市场目前定价累计加息4次是“明显偏多”，认为本轮实际加息次数可能为2次；同时，随着通胀压力潜在缓解，年底前或存在“全资产上涨”的交易窗口。

基准预测是10月再加息一次

Wilson指出，目前全球市场（包括美国联储局、欧洲、日本和加拿大央行）都计入了近4次的加息预期，但实际风险在于各大央行的加息力度可能不及预期，明言“如果问我是2次还是6次，我会说2次的可能性要大得多”。他提到，基准预测是10月再加息一次，然后进入较长时间暂停。

两人均指出，油价走势是决定最终加息路径的关键变量，一旦油价出现实质性回落，将为全球多类资产提供同步走强的条件。

风险资产受3类风险困扰

针对风险资产的看法，Wilson指近期的确比较棘手，市场在AI、利率与债息，以及伊朗冲突带来油价及能源风险中兜兜转转，而且上述3类风险中至少有2类存在高度不确定性，有时3者更会同时叠加。

不过，他指围绕AI的担忧已被更多地消化，市场亦将联储局加息4次计入定价，油价也已经在100美元以上，因此认为市场定价发生了明显变化，而走出本次联储局会议后，即使是在鹰派意外的背景下，局势似乎也稍显明朗。

油价回落或成市场催化剂

Schiffrin亦指，债券市场已经消化了大量负面因素，吸引力正在上升，但市场逆转仍需催化剂，而最可能的催化剂是油价回落。股市方面，虽然承受了不少冲击，但仍维持了一个区间震荡格局，因此股市的韧性其实挺令人印象深刻。

对于年底前最具确信度的交易，Schiffrin提出了3个方向，一是美元走强，受联储局相对鹰派立场及美国经济领先优势支撑；二是若中期选举后油价出现下行，存在“全资产上涨”交易机会，但需要油价下跌作为催化剂；三是从中长期角度继续关注超长期高实际收益率的配置价值。