美债息高见5厘 林本利：银债派得少非坏事 无惧美违约风险 “爆煲美国人最伤”

美国联储局日前一如市场预期，加息0.25厘。事实上，美国国债息率早在议息会议前已率先抽升，十年期孳息率升至5厘，为2007年以来最高水平。今次债息急升，除了油价高企令加息预期持续升温外，美国国债总规模突破40万亿美元，市场忧虑美国债台高筑，触发债市抛售潮亦是原因之一。活道教育中心创办人林本利亦持有美国国债收息，他剖析美债“爆煲”、大规模违约的可能性不大，但建议退休人士持有美债应占总资产5%，即使违约也不会构成重大损失。

财政部买债规模杯水车薪

美国财政部早前宣布扩大长债回购操作，规模过往单次20亿美元提高至40亿美元，首次操作上更加码至60亿美元。林本利指，美国财政部此举是藉增购长债，希望压低债息、推高债价，但他坦言现在的买债规模，相对于已突破40万亿美元的国债规模属杯水车薪，相信作用不大，现时长债无人问津，息率才会维持在5厘以上的水平。

他又指其实联储局也在默默救债市，联储局早已不是进行“缩表”（QT），过去半年一直在重新增持债券，其资产负债表由高峰超过9万亿美元一度跌至6.5万亿美元，近月已回升至6.7万亿美元左右。

美社保联邦退休金持两成

对于美债会否大规模违约，林本利先拆解这40万亿美元国债的持有者，当中约八成、即约32.3万亿美元由公众（包括美国国内及海外投资者）持有，其余约两成、约7.8万亿美元则属美国政府自己内部持有，主要是社会保障基金、联邦退休基金等，形同“自己欠自己钱”。

而在32.3万亿美元公众持有的美债当中，约70%、23万亿美元由美国国内持有，当中联储局持有约4万多亿美元属于美国国库券。余下约18万多亿美元由美国国内机构及基金持有，包括互惠基金、养老基金、保险公司及商业银行等。另外亦有一些大富豪如“股神”巴菲特旗下巴郡近年持有逾3000亿美元美债，以短债为主。

至于海外投资者持有的9.3万亿美元美债，当中头十大持有国包括日本、英国、中国等合共持有近6万亿美元。

不可能容许本土违约发生

从以上数据可见，一旦美国国债违约，最受打击的并非外国投资者，而是美国人自己。林本利解释，美国社会保障基金及联邦退休基金持有的美债一旦违约，美国退休人士“一定会上街”抗议，故他判断美国政府基本上不会容许本土违约发生。不过他续说，美国也可能选择“海外违约”，即不向中国、日本等海外持有国偿付，林本利笑言各国央行及机构的美债沦为废纸，“可能世界大战了”。

美债宜占总资产5%以内

林本利相信，美债“爆煲”的可能性不大，但投资者最好也要有所准备，退休人士持有美国国债的比重，不宜超过总资产的5%。他指，投资者可参考本港的千万富翁资产调查，他们往往六至七成资产为物业；余下三至四成为流动资产，当中一成为股票，6%为债券，其余为基金。

今年发售的银债认购反应热烈，最多仅派13手。林本利不讳言“派得少”未必是坏事。因近日3年期美国国债的孳息率已升至4.8厘，已较银债保证息率4.25厘更为吸引。