年轻人炒股输五成坚拒止蚀 心理学家揭死因 “不只金钱损失 是自尊受创”

投资接二连三失利，唔通“输开有条路”？有年轻散户向《星岛头条》表示，他投资美股大输三成，转战港股又蚀近五成，买股票经常出现“连环不幸事件”，但仍坚拒止蚀。有心理学家接受查询时直言，事主可能是因为心理上深层的“损失厌恶”与“确认偏误”作祟，令他拒绝止蚀、越输越多。学术界多年来亦对投资者不愿止蚀的行为作研究，发现人类往往会回避“将亏损变现”，亦会启动“自我防卫机制”，不愿承认“自己判断错误”，最终困在“只筛选自己想看的资讯”的资讯茧房。

事主强调非与股票产生感情

Jayden（化名）2023年以20美元高追美股Palantir（PLTR）后，股价一度跌至13美元，大跌三成仍没止蚀；早前他又高追港股“半新股”剂泰科技（7666），买入价约27.6元，至今惨蚀近半，账面亏损约4万元。Jayden强调自己并非与股票产生感情而“死抱不放”，并表示自己建仓前有研究、有仓位控制、有长线逻辑，其中买Palantir是看好其大数据及AI龙头的长期价值，而买入剂泰科技则是看好AI生物科技板块的长期发展。

“损失厌恶”易困于资讯茧房

辅导心理学家及大学行为经济学讲师陈钰瑜接受《星岛头条》专访时表示，有关情况是心理学上的“确认偏误”（Confirmation Bias）——人类优先寻找支持自己观点的资讯，潜意识排斥矛盾证据。

更深一层，这源自“自我防卫机制”（Self-defense Mechanisms）。她分析，散户买入股票时往往伴随“眼光独到”的自我期许，一旦认赔，不单是金钱损失，更是自尊受创。在现今经济环境下，许多人本身已面对失业或减薪压力，投资成为巩固自尊的途径，于是更难承认“自己判断错误”。这种心态与损失厌恶互相强化，令散户困在“只筛选自己想看的资讯”的资讯茧房内。

另外，陈钰瑜亦提醒，即使基本面未变，投资者仍要警觉自己是否将“自我价值”与持仓绑定，避免因自尊而忽略转势讯号。

辅导心理学家及大学行为经济学讲师陈钰瑜接受《星岛头条》专访时表示，有关情况是心理学上的“确认偏误”（Confirmation Bias）——人类优先寻找支持自己观点的资讯，潜意识排斥矛盾证据。

人类对损失感受 远高于收益

事实上，学术界多年来对投资者不愿止蚀的行为作研究，陈钰瑜指出，诺贝尔经济学奖得主Daniel Kahneman及其搭档Amos Tversky于1979年提出的“展望理论”（Prospect Theory）早已揭示，人对同等金额损失的感受，远高于收益。研究又显示，亏损100元的痛苦，需要赚取200至300元才能抵销，这种“损失厌恶”的痛感差距约达2至2.5倍。

她引用一个经典实验解释，学者将大学生随机分为“卖家”与“买家”，卖家获派咖啡杯后的定价中位数约5.75美元，而买家愿意出价仅约2.25美元。这正是“禀赋效应”（Endowment Effect）——一旦拥有，便觉得价值更高；放手如同“割肉”，痛苦被放大。套用在股市，散户买入股票后便产生“拥有感”，即使股价下跌，仍觉得“值得更高价值才肯放售”，自然回避“将亏损变现”的一刻。

散户买入股票后便产生“拥有感”，即使股价下跌，仍觉得“值得更高价值才肯放售”，自然回避“将亏损变现”的一刻。

有盈利反保守 倾向见好即收

这种心理亦进一步导致“处置效应”（Disposition Effect）。陈钰瑜解释，人在盈利区域会变得保守，倾向“见好即收”锁定小利；但在亏损区域反而愿意冒险，选择“加注摊薄”或“死等反弹”。Shefrin与Statman于1985年系统化这个理论，其后Odean于1998年利用真实券商数据证实，散户“卖盈抱亏”的行为确实普遍，长期严重侵蚀投资表现。

心理学家予投资者3个具体建议

面对近期股市波动，陈钰瑜给予本地投资者3个具体心理学建议：

第一，每日练习静观5至10分钟。 透过专注呼吸、感受当下，训练“专注、当下、不假批判”的态度。她指出，平静情绪下的决定最为理性，投资者可在买卖前进行短暂呼吸，觉察当下情绪，建立“情绪防火墙”。

第二，设立“红旗”警号。 当感到疲累、情绪波动或出现“我应该要买科技股”等绝对化思维（Should Statement）时，就是红旗亮起，应立即停止交易决定，待精神状态恢复中性后再作判断。

第三，重新定义止蚀为“营运成本”而非“失败”。 在情绪平稳时默认止蚀位，并以闹钟或程式提醒强制执行。她建议，止蚀警号响起时，应主动查看支持止蚀立场的资讯，而非寻找“不要离场”的理由。陈钰瑜最后强调，以上是从心理健康及行为经济学角度的理论性参考，不构成任何投资建议。