敏华控股中期纯利微升 黄敏利直言“内卷最少两三年” 维持稳定发展

中高端沙发制造商敏华控股（1999）截至9月底止中期录得总收入80.4亿元，按年跌3.1%；纯利11.46亿元，按年升0.6%；毛利率提升0.9个百分点至40.4%，毛利达32.5亿元基本与去年持平；每股盈利29.5仙，中期息0.15元与去年持平。集团主席黄敏利强调，未来两三年核心战略为“稳定压倒一切”，先练好内功管控成本与利润，再小规模探索新增长路径，直言“行业内卷还没那么快过去，本人预期最少还得两三年”，将以稳应对市场波动。

中国区收入按年跌6% 欧美市场稳中有升

中国市场仍为该集团最大市场，收入46.75亿元，按年跌6%，但按季已见改善；北美市场收入21.6亿元，按年微升0.3%；欧洲及其他海外市场收入7.65亿元，按年升4.3%。黄敏利指出，“没有关税的地方，我们的制造竞争力还是非常强”。他说，欧洲及一带一路国家与中国无关税，国内工厂凭成本优势可充分供应。

线下门店净减327家 线上收入逆势增13.6%

国内线下销售方面，中期收入30.6亿元，按年下降12.3%。期内国内线下门店净减327家，现余7000家左右。黄敏利表示，内地市场受新房交房率低、房价下跌影响，线下业务仍面临较大压力。门店优化持续推进，但目前约10%经销商门店经营不善。

线上业务成为该集团重要增长引擎，中期收入11.4亿元，按年增13.6%。黄敏利称，今年双十一线上销售额达7亿元人民币，同比增长超15%，集团预计下半年电商业务将继续维持上半年增长态势。黄敏利表示，目前线下与线上销售比例约7比3，未来预计保持该比例。

越南墨西哥产能就绪 探讨北美市场收购机会

产能布局方面，黄敏利称，国内产能已“严重过剩”，短期不再扩产，在建项目将于2027至2028年收尾；越南厂房已完工，可应对美国短期增长，月产能超3000柜；墨西哥厂运营两年多，月产能近1000柜，因美国30%关税影响，暂聚焦加拿大及本土市场，未来将依美国政策调整。海外布局上，北美关税年内三度上调，集团正探讨在北美新增生产基地巩固市场份额，同时考察当地收购机会。

该集团表示，集团附属公司锐迈科技拟于新三板独立挂牌，后者从事智能沙发组件业务，有望释放潜在价值、提升资本运作效率。