【投資專欄-跟楓走030】公司主要系統出現嚴重漏洞 Palantir未來走勢更添變數

【投資專欄-跟楓走030】公司主要系統出現嚴重漏洞 Palantir未來走勢更添變數

近期美國陸軍在一份內部備忘錄指出，其正在與 Anduril Industries、Palantir 等公司共同開發的下一代指揮控制系統(Next Generation Command and Control (NGC2))存在 「非常高風險」（very high risk） 的安全漏洞。

安全／系統漏洞對於Palantir來說是一項核心風險點：其定位為政府／軍事級資料分析與AI平台供應商，以「安全可靠」作為賣點。如果安全形象受損，可能影響其在政府大型合約中的競爭力。

雖然公司表示問題已被修正，但備忘錄顯示漏洞源於第三方應用、系統整合流程不夠完善，這反映其在「快速部署＋多合作夥伴」的戰略下，潛在的整體風控挑戰。

這些進展顯示，此次漏洞非已被忽略，而是在開發流程中即時被軍方與業界夥伴發現並處置。對於 Palantir 而言，這是一個「風險暴露 → 快速應對」的正面信號，至少在技術執行層面其合作夥伴／客戶（即美軍）仍願意持續推動。

另一方面，對投資者而言，雖然「修補行為已經發生」是利好，但仍存在風險：漏洞初始被軍方定性為「very high risk」顯示了系統安全流程可能尚未成熟。若今後再有類似誤差或延後修補，將可能對合約談判／客戶信心造成衝擊。

此外，Palantir 身為主要軟體提供方，其「安全、可靠」形象對其政府／防務合約極為重要。此次事件雖被官方稱作「已在流程中被發現並修補」，但市場仍可能將其視為執行風險之一。

若 Palantir 日後能強化其安全驗證機制、治理流程、第三方應用審計與更新流程，將是其在防務軟體市場中的競爭優勢之一。反之，若僅被當作「原型階段范例修補」，但未轉化為制度化流程，可能在其他合約（尤其商業化部署）中被放大檢視。

從股價角度看，高估值＋高預期增長的背景下，任何重大政策／技術執行的瑕疵都可能觸發市場對其成長可持續性的重新評估。該漏洞的報導即為此類風險信號之一。

A.商業客戶（Commercial Segment）增長速度

Palantir「去政府化」轉型的核心。公司長期依賴國防與情報單位，如CIA、國防部，但真正能推動估值擴張的是商業AI平台（AIP）在私營企業的滲透率。

1.美國商業客戶數與營收增速（近季增長93%，能否維持）
2.海外商業收入是否開始放量（目前仍偏弱）
3.單客戶平均收入（ARPU）變化，反映續約與追加採用情況

B. AI Platform (AIP) 商業化進度

AIP是Palantir的未來核心產品，被視為「企業級AI基建平台」。能否從政府場景擴展至金融、能源、醫療等行業，將決定中長線估值能否翻倍。

重點觀察：
1.AIP 使用客戶數量與付費轉換率
2.模組化、API 接入與雲端整合（AWS、Azure 等）的進展
3.是否形成行業標準或與大型企業（如IBM、SAP）聯盟

值得商確的是，公司是否已具體披露該系統中哪些模組被標為「高風險」、以及其修正／強化進程（時間表、驗證報告）是否透明。

未來政府／軍事合約的談判中，此次事件是否被作為議價因素（例如更嚴格的交付條款、安全驗證條款、保固責任等）。

商用市場擴張中，Palantir 的安全敘述是否仍維持優勢：若商業客戶對其安全性仍信任，那麼風險可控；反之則需警惕。

本週公司公佈第三季度業績，收入11.8億美元，同比增長63%勝市場預期。值得留意，這是公司連續第21個季度超出華爾街預期，同時公司上調收入指引至44億美元，較原先上調約6.2%左右。每股盈利0.21美元，勝市場預期的0.17億元。

而Palantir聯合創始人兼行政總裁Alex Karp表示，「根據『Rule of 40（40法則）』，獲得114%的分數，這些業績無可否認地證明了使用AIP（Artificial Intelligence Platform，人工智能平台）來複合AI槓桿的變革性影響。

40法則是軟體即服務（SaaS）公司常用的一個財務健康指標，用來評估公司的增長與盈利能力，超過40%為表示公司成長夠快、同時又夠賺錢，被視為「健康」，114%的計法，是整體年營收成長率 63% + 調整後營業利潤率 51%，故為114%。

但未來估值是否因市場重新評價其執行風險而降低。若市場將其視為「高風險成長股」而非「低風險防務平台」，市場寄望的預期估值可能會被拉低回。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。