关税战2.0．拆局｜市场再炒TACO交易 中美“仅限于互相恫吓” AI投资主题未动摇

美国总统特朗普上周五再挥对华关税大旗，中美紧张局势重燃，但随着其后放软口风，美股期货已率先在亚洲时间周一（13日）反弹，港股亦仅跌400点收市，跌幅较上周五夜期大跌逾1300点为少。今次中美股市再现“TACO交易（Trump Always Chicken Out，特朗普总是临阵退缩）”，投资者透过逢低买入而获利。分析普遍认为，今次中美紧张关系升级的风险或可控。

全球央行非衰退下减息 风险可控

新加坡银行首席投资策略师李依莱表示，尽管中美当前局势仍充满变量，但对未来情境的评估，该行更倾向于相信两国或仅限于互相恫吓式的温和升级，而非急剧恶化；长期来看，鉴于美国联储局及全球央行在非衰退环境下持续减息，整体风险环境仍积极向好。

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看好必需消费及公用股 AI股大升后或调整

李依莱还指出，鉴于中美局势的最新发展，预计与稀土和关键金属相关的非中国企业将会受惠，而美国关键软件企业和依赖稀土进口的非中国工业企业，则可能面临负面冲击。他同时继续看好具防御性的必需消费品和公用事业股；科技板块在经历大幅上涨后或出现调整，但人工智能（AI）的长期结构性主题依然稳固。

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大摩料中美言辞交锋后再缓和

另一大行摩根士丹利则预计，目前中美关税战最可能的结果，是双方进行言辞交锋后再次回复至近月的缓和状况，但是市场需警惕美国提高关税及加强出口管制的风险仍然存在。

瑞银望国家队或出手支持

瑞银和摩根通大则更为乐观，瑞银投资银行中国股票策略研究主管王忠豪表示，预计更多投资者会抄底，MSCI中国指数可能在74点附近得到有力支撑。目前该指数报87.37点。他续指，因对地缘政治紧张局势更具有防御性以及国家队可能出手支持，更看好A股，在行业偏好上，维持哑铃策略，看好AI主题（A股的科网板块）、A股券商和高股息股（在抛售中具有防御性）。王忠豪也看好反内卷主题，更青睐光伏、化工和锂。

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摩通：中国股票大跌属买入时机

摩通策略师亦指出，预计美国和中国将在2026年达成某种协议，且北京的政策、持续的创新和反内卷举措，对股票构成结构性利好等，中国股票若因消息大跌，将成为买入时机。