星展继续看好金价上行潜力充足 去美元浪潮形成“货币贬值对稀缺资产”

星展银行首席投资总监侯伟福表示，重申看好黄金立场，指金价今年已涨逾50%，且2022年后与美元、利率的传统负相关关系破裂，主因各国央行大规模购金，购买量为过去几十年的2倍。他分析，“去美元化”趋势下，美国债务攀升或迫使美国联储局重启量宽，美元供应无限而黄金稀缺，形成“货币贬值对稀缺资产”格局，加上央行买金持续，黄金下行空间有限，上行潜力充足。

提醒投资者避开超长期国债

侯伟福提出，全球正出现“财政主导”趋势，政府以财政支出与债务融资干预经济，迫使央行配合，偏离控制通胀目标，而美国总债务占GDP比率达120%，超过二战后水平，目前情况可能引发类似1940年代的通胀风险。他建议避开20至30年期超长债，转向1至3年期投资级债券，以降低波动并捕捉联储局减息机会。

内银股派息及估值吸引

对于中国大型银行H股，侯伟福认为其股息率具优势，目前维持约5.5%，高于香港定存利率。他解释，银行股高股息源于明确分配承诺与充足盈利能力，派息比率仅30%至35%，保留大量利润支持未来派息，加上市帐率一般在0.5至0.6倍，估值较国际同行折让，具配置价值。

谈AI泡沫言之过早 与千禧年科网热潮不同

另外，AI市场炽热，但侯伟福认为现阶段谈AI泡沫言之过早，当前AI热潮与1999年科网泡沫有本质区别。他以Nvidia为例，该股3年来累涨12倍，但估值仍合理，因AI龙头企业持续创造可观盈利与现金流，不同于当年互联网企业盈利预期落空。他引用数据称，Orca处理器使用量半年内增长100倍，AI用户3年激增86倍，至7亿户，反映AI仍处早期采用阶段，增长具结构性支持。

星展银行北亚市场分析师杨政龄补充，北亚市场今年以来表现分化，投资需“精选赛道，而非单纯选市场”。他看好三大方向，包括AI生态链、消费升级与复苏，以及绿色科技。在固定收益方面，他认为，随着联储局进入减息周期，北亚高级信用债吸引力上升，可作为组合中的收益底仓。