加拿大央行或重启减息周期，投资者该如何部署？

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加拿大央行将于9月17日（周三）公布最新利率决定，市场普遍预期央行将把隔夜利率下调25个基点至2.5厘，意味货币政策在连续按兵不动半年后，或再度转向宽松。

这次会议尤为关键。若真如预期般减息，将是自1991年通胀目标制实施以来，首次在核心通胀仍高于3%的情况下启动减息。

经济压力成为减息主因

根据路透于9月9日至12日的调查，近八成经济学家预测本周减息，比例较7月时的64%进一步上升，与市场定价走势一致。主因在于加拿大经济持续走弱，劳动力市场及GDP表现均欠理想，部分压力来自美国“特朗普经济学”政策对加拿大投资与出口的冲击。

第二季度，本国GDP按年率下跌1.6%，为七季以来首次录得收缩，出口受美国关税打击最为明显。虽然家庭及政府支出有所增加，但不足以抵消外需下滑的拖累。

就业市场亦进一步恶化：7、8两月合共流失约10.6万个职位，失业率升至7.1%，为九年来（不计疫情因素）最高水平。尤其以受贸易影响的行业跌幅最为明显。

通胀变量仍需关注

不过，通胀走势仍是最大变量。虽然今年1月以来，整体CPI一直维持在央行1%至3%的目标区间，但核心通胀却持续偏高。除加拿大皇家银行（RBC）认为有可能维持利率不变外，多数机构仍押注央行会选择减息，并相信疲弱劳动力市场最终将压低物价压力。

值得留意的是，CPI数据将在议息前一天公布，若核心通胀显著高于预期，或会成为央行暂缓减息的唯一理由。

市场展望：或开启连续减息周期

不少分析师认为，若本周减息成真，单次举措难以扭转经济下行压力。加银可能在接下来的会议继续行动。加信（Scotiabank）预测9月及10月各减息25个基点，美银（BofA）则预期年底前政策将进一步偏向扩张性，利率或降至2厘。

投资启示：高息股或受惠

减息往往压低债券及储蓄收益率，提升高息股的吸引力。这类股票通常来自现金流稳定、具防守性的成熟行业，例如银行、油管、公用事业、电讯及房地产信托（REITs），能在经济放缓及不确定性中提供相对稳健的回报。

在加拿大市场中，近期表现突出的高息股包括：电讯业的 Telus (T.CA)、房地产信托 Choice Properties REIT (CHP.UN.CA)，以及银行业的 加拿大丰业银行 (BNS.CA)，均录得今年以来的正回报，值得收入导向型投资者参考。

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