阿里巴巴全线开火 股价年内劲升86%或只是开始

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阿里巴巴（BABA）隔夜迎来属于自己的“DeepSeek时刻”。公司正式发布全新大型语言模型 Qwen2-Next-80B-A3B，其混合架构使训练成本较 Qwen2-32B 减少九成，推理效率提升十倍，在长文本场景（32K+）中表现突出。调校版本性能接近旗舰 Qwen2-235B，而推理能力甚至超越谷歌（GOOG）最新的 Gemini-2.5-Flash，被视为当前最具能效优势的开源模型之一。

与此同时，《The Information》报导指出，阿里巴巴与百度（BIDU）均已开始使用自研芯片训练AI模型。利好消息接踵而至，推动阿里美股隔夜升至近四年高位，年初至今累积升幅已超过 86%。

三大增长引擎：AI、云计算与即时零售

阿里巴巴现时的增长故事，主要来自三大方向。

1. 人工智能：基础动力

AI 已成为阿里“水电煤”式的底层能力，渗透至电商、物流及本地生活等业务。

• 内部应用：电商平台的推荐与客服、菜鸟物流的路径优化、饿了么外卖的即时配送，均因AI而大幅提升效率。
• 外部输出：阿里云透过“通义千问”及 MaaS（模型即服务）为行业提供AI解决方案，覆蓋金融、制造、交通及医疗。

2. 云业务：重估引擎

阿里云本季度收入达 334亿元人民币，按年增长 26%，高于市场预期。AI相关收入已连续八个季度录得三位数增长，现占外部云收入两成以上。管理层同时宣布未来三年将投资 3,800亿元人民币 用于AI及云基建。

3. 即时零售：规模拐点

4月上线的淘宝“即时零售”已成为行业领先者。月活跃用户自4月以来翻三倍至 3亿人，单日订单高峰达 1.2亿宗。配合高德地图推出的“高德发现榜”，阿里正尝试构建“线上+线下”闭环生态，结合支付宝打造高频交易护城河。

华尔街观点：长期前景正面

多家投行认为阿里已进入投资收获期，未来12至24个月可望维持双位数收入增长。

• 汇丰：维持“买入”，看好AI与电商驱动。
• 摩根大通：目标价 170美元，基于2027年预期市盈率12倍，强调云与本地生活业务为主要增长点。
• 根士丹利：看好高德切入门店服务，认为阿里正重新奠定线下入口地位。

投资启示

阿里股价年内已大升逾八成，但多数机构认为上行动能未尽。对投资者而言，短期波动或仍受宏观与政策因素影响，但中长线的 AI、云与即时零售三大引擎，或将推动公司持续重估。

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