美股“七雄时代”或近尾声？资金大轮动启动，投资机会在哪里

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美股过去几年由“七雄”（Magnificent Seven）垄断舞台 —— 苹果 (AAPL)、微软 (MSFT)、Alphabet (GOOG)、亚马逊 (AMZN)、Meta (META)、英伟达 (NVDA) 以及 特斯拉 (TSLA)。然而，多重迹象显示，这场由少数巨企领航的盛世或将进入尾声：资金正从超大型科技股，逐步流向标普500中其余493只被忽视的成份股。

市场集中度创半世纪新高，历史发出警号

目前标普500前十大市值公司已占指数 近40%，远高于2000年科网泡沫时的26%。这种极端集中带来“单点风险”，历史亦证明过度集中最终会出现均值回归。

例如，2000年科网泡沫后，当年十大市值股中有三间公司其后24年跑输大市，仅微软长期跑赢。这提醒投资者：“昔日王者，未必能长青。”

盈利增速收敛，“七雄”优势不再一枝独秀

根据 FactSet 预测，到2026年首季，“七雄”与其余标普成份股的 每股盈利增长差距将完全收窄。换言之，过去几年支撑美股的“超额盈利神话”正在消退。

同时，特斯拉已出现显著跑输，反映这个组合内部表现开始分化，“七雄”已不再是不可分割的整体。

技术面确认：市场广度改善，平衡型指数创新高

查尔斯史瓦布（Charles Schwab）数据显示，逾64%标普成份股高于200日均线，显著优于科网泡沫时的35%。此外，标普500等权重指数已创历史新高，跑赢传统市值加权指数，正是资金自巨头流向中小型股的最佳印证。

宏观环境助推轮动，AI题材渐向传统行业扩散

随着美联储接近减息周期，融资成本下降最利好 金融、工业、消费 等周期板块。

同时，AI 已不再是巨头专利。摩根大通指出，工业、公共事业、消费品等传统行业正开始利用 AI 提升效率，这将推动市场集中度进一步下降。

投资机会在哪里？

1. 行业层面
   周期股：金融、工业、能源。
   防守股：公共事业、医疗、消费必需品。
2. 市值层面
   中型股历史上在经济复苏与降息期表现往往优于大型股。
   软件板块中，市值低于千亿美元的公司表现亮眼，例如 Snowflake (SNOW)，最新业绩指引显著超预期，股价即日急升13%。

反方观点：七雄仍具基本面优势

需留意，“七雄”并非2000年科网股。它们拥有 高盈利能力、庞大资本开支、AI 领先优势，加上业务分散，对地缘政治与供应链冲击更具抗性。因此，即使出现轮动，“七雄”仍可能在长期维持一定领导地位。

时代转折，投资宜“去集中化”

总体而言，美股正在进入一个 更平衡、更健康 的格局，“七雄”的超额回报时代或已告一段落。投资者若仍只盯住七只巨头，或错过新一轮轮动下的机会。未来策略应是 分散布局，拥抱中型股与周期行业，以应对即将展开的“大市场轮动”。

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