【投資專欄-跟楓走022】鮑威爾放鴿言論後 還需注意PCE及NVDA績後市場反映

【投資專欄-跟楓走022】美國聯準會 (Fed) 主席鮑威爾在全球央行年會 Jackson Hole 上發表談話，首次更新了 Fed 的貨幣政策框架，將貨幣政策框架，由關注「通脹」轉向關注「失業率」。給予市場指向 ，Fed 大有機會將開始重啟降息循環以支撐經濟。本來這在部份國家關稅、以及部份國家暫時性關稅，剛剛於 8 月初上路，講話忽然轉向鴿派，是令人意外的發展。

至於由關注通脹，改為關注失業率。我們可以借助「菲利普斯曲線 (Phillips Curve)」視爲Fed 貨幣政策框架。兩端分別是失業率和通貨膨脹率專注度。例如在高通膨的時期，Fed 就會特別專注控制通脹率這一端；反之在勞動力市場放緩時期，Fed 就會特別專注控制失業率這一端。

即代表失業率與通貨膨脹率之間存在反向關係。當失業率下降時，通脹往往上升。相反，失業率上升時，通脹會下降。一般來說，低失業率通常伴隨較高的通脹。

不過美國近期的通脹走勢，特別是 PCE（個人消費支出物價指數），這是聯準會觀察的重要通脹指標。本週五公布。而2021 至 2025 年的變化，通脹在 2022 年曾高企，隨後逐步下降，但 2025 年中仍維持在 2.6% 至 2.9%，略高於聯準會 2% 的目標。假如Fed 繼續關注通脹率來決定是否減息，這個情況好似變得不切實際。

雖然菲利普斯曲線提供了理論框架，解釋為何在低失業率的環境下，美國的物價壓力仍存在，使得通脹難以回落至聯準會的目標水準。換言之，目前的數據顯示，美國仍在菲利普斯曲線上「低失業、高通脹」的區間徘徊，這也是政策制定者需要面對的挑戰。

鮑威爾說：「短期內，通脹風險偏向上行，就業風險偏向下行──這是一個充滿挑戰的局面。當我們的目標如此緊張時，我們的框架要求我們平衡雙重使命。我們的政策利率目前比一年前更接近中性水準100個基點，失業率和其他勞動力市場指標的穩定使我們能夠在考慮調整政策立場時謹慎行事。」 大概背後的意思就是這樣。

本週另一焦點毫無疑問落在Nvidia週三盤後的財報，華爾街外資普遍預期EPS為1.01美元，營收達到461.3億美元的好成績，

在S&P 500 中目前權重分佈，其中「七巨頭」（Nvidia、Apple、Microsoft、Amazon、Alphabet、Meta、Tesla）。Nvidia 更以接近 8% 的權重居首，對大市影響力超過微軟與蘋果，顯示其在 AI 浪潮下已成為美股核心驅動力。

Nvidia 股價與華爾街目標價走勢。自 2023 年起，Nvidia 股價大幅上漲，雖有波動，但截至 2025 年 8 月仍維持在高位（$174.3），市場平均目標價更上調至 $193.9，反映投資者對其盈利能力與 AI 前景的高度信心。所以多數外資分析師都是在上修目標價。

投資者切勿因聯準會改變框架辨認為後市是一片向好。本週需要留意PCE 的公布以及Nvidia 其股價走勢，相信會牽動投資者情緒。因為S&P 500 指數對大型權重股有高度敏感。

(編按：本文觀點不代表加拿大星島立場，投資市場有賺有蝕，文章僅供讀者參考。)

作者：Ricky Lau ，人稱「莊主」。資產管理投資策略師、家族辦公室顧問、股評人、財經書籍《最佳位置》及《AI選美》作者。