五大银行Q3业绩揭盅　市场抱审慎乐观态度

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随着加拿大五大银行即将于本周公布2025年第三季业绩，市场情绪呈现审慎乐观。首先打头阵的是丰业银行（BNS）与蒙特利尔银行（BMO），将于8月26日公布业绩；其后是加拿大皇家银行（RY）在27日；最后则由加拿大帝国商业银行（CM）及多伦多道明银行（TD）于28日交出成绩表。

经济环境承压　银行股仍具韧性

宏观层面上，加拿大经济正处于关键时刻。第二季GDP跌幅超预期，就业市场疲弱加剧，市场普遍预期央行最快将于9月减息。同时，加拿大将于9月1日起取消部分对美国商品的报复性关税。随着通胀回落至1.7%，不少分析师认为减息机会已大幅上升。

历史经验显示，加拿大银行股在减息周期中往往展现出相当韧性。五大行凭借稳健资产负债表，仍被视为长线投资者的重要配置标的。

分析师展望：盈利温和增长

分析师普遍预期，五大行第三季盈利将呈现温和上升，主要受惠于以下几个因素：

• 贷款损失拨备趋稳：坏帐风险较早前减弱。
• 净息差保持稳定：收益曲线走陡，银行在长贷短融中获利空间扩大。
• 资本市场收入仍具支撑：虽然较上半年高峰放缓，但交易收入仍处于偏高水平。
• 利率重定价效应：现有贷款以更高利率续约，对利息收入形成支持。
• 市场情绪改善：尽管宏观前景仍有不确定性，但整体信心已有回升。

这些因素共同推动市场对第三季银行业绩抱持“审慎乐观”态度。

估值压力与潜在隐忧

值得注意的是，加拿大银行股自年初以来表现强劲，已跑赢大市。然而部分分析师警告，当前市盈率约较历史均值高出15%，估值偏贵。若盈利未达预期，股价或出现明显回调；即便业绩超标，升幅或亦有限。

此外，贷款增长仍然疲弱，减息压力或会逐步压缩利润空间。资本市场业务能否持续提供动力，也是投资者关注焦点。至于信贷损失拨备方面，市场预期将高于去年同期，但低于今年第二季，仍反映银行对潜在坏帐保持审慎态度。

投资者观察重点

投资者需特别留意各大银行管理层在财报会议上的指引，包括：

• 对信贷周期的看法
• 贷款息差前景
• 资本市场收入的可持续性

这些因素不仅影响银行股走势，更将成为研判加拿大宏观经济走向的重要风向标。

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