“寒冬”中逆势扩张 老百姓能否抢先机？

8月5日，老百姓大药房连锁股份有限公司（下称“老百姓”，603883.SH）发布7月份与机构投资者交流的会议纪要。会议纪录显示，目前医药零售业正加速整合，门市数量持续减少。

在此背景下，老百姓进一步扩大加盟和联盟门市规模，并寄望透过非药品销售等多元化方式寻找成长空间。7月份，老百姓股价整体走低，跌7.19%，8月四个交易日累计再挫4.1%。截至8月6日收市，老百姓跌0.80%，报18.70元，总市值142.14亿元。

16家机构齐聚调研

会议纪录显示，来自中信证券、中信建投、东吴证券等机构的16位代表重点关注行业整合出清节奏是否加快；老百姓在加盟和联盟业务方面取得的进展及未来规划，同时也对公司多元化发展布局表现出浓厚兴趣。

对此，老百姓回应称，2024年全年关闭零售药局约3.9万家，闭店率达5.7%，其中第四季关店1.4万家，高于前三季闭店均值，行业出清加速。

老百姓认为，产业从快速扩张转向规范化发展，对现存药局的要求更高，而产业出清整合也是大型连锁提升市占率的良好契机。公司将持续整合产业资源，吸收中小药局，布局存量市场，以期在产业整合期抢占先机，进一步提高市场占有率。

此外，老百姓在门市布局方面也提到，未来公司将持续提升联盟门市的商品、行销、精细化营运等能力，并透过参股优质联盟企业，与联盟商共同成长。

老百姓股东减持计划公告。

逆周期布局

老百姓是民营医药连锁品牌，主要透过自有行销网络销售药品及健康相关商品，目前正积极拓展DTP专业药局、中医馆及电商O2O等业务，提供慢病管理服务。

随着居民生活水准的提升，消费者对药品的品质要求提高，购买药品不仅关注疗效，更注重安全性和副作用。同时，随着医保控费和监管政策的不断加强，也对医药零售市场的发展提出更高要求。产业由过去的粗放式扩张转变为分化出清。

根据中康数据，2024年全国药局闭店约3.9万家，闭店率高达5.7%。 2025年一季度，药局净减少3,000家，全国药局总数回落至70万以下。预计未来两年，产业出清和市场集中度提升将持续加速。

面对市场环境变化，老百姓以“加盟”“联盟”作为与“直营”并驾齐驱的业务方向，开始逆周期布局。

截至2025第一季末，老百姓连锁网络已覆蓋全国18个省级市场、150余个地级市及以上城市，拥有门市15,000余家。其中，直营门市9,844 家，较2024年减少137家；加盟门市达5,408家，较2024年增加112家。联盟企业零售总规模突破300亿元，较2024年成长10亿元，联盟门市数量由2万家增至21,000家，新增1,100家。直营健保资质门市数为9,158家；经营SKU（商品品规）约2.51万种。

在重新规划门市通路的同时，老百姓也以门市为核心，聚焦于慢病、药事和便民三大服务板块进行布置，例如老百姓透过智慧设备推动慢病管理，完善药事服务创新配套，持续丰富便民举措，为不同客群提供精细化关怀；同时加码大健康非药品类，加快功能性食品、个护美妆等品类拓展。

2025年一季度，老百姓实现营业收入54.35亿元，年减1.88%；归母净利为2.51亿元，年减21.98%；扣非后归母净利为2.43亿元，年减21.59%。其中直营门市食品、个护及生活用品销售收入较去年同期成长超9%，非药品销售占比持续提升。

质押触及红线

值得关注的是，老百姓控股股东及相关机构在2025年均密集减持。相关数据显示，2025年公募基金机构数量为8家，较2024年末减少121家;对应持股数量也由4.17亿股降至428.17万股。在十大流通股东中，北上资金--香港中央结算有限公司自2024年以来减持4,135.22万股。

今年5月7日，老百姓控股股东老百姓医药集团有限公司（以下简称“医药集团”）为调整资产及融资结构，降低股票质押率，计画合计减持不超过2,280万股，合计减持比例不超过总股本的3%。

随后，医药集团分别于6月20日、6月23日、7月30日，透过集中竞价交易及大宗交易方式，合计减持公司股份1811万股，占总股本的2.38%，持股比例由26.12%减少至23.74%。权益变动触及1%刻度红线。

6月30日，老百姓发布公告，医药集团解除质押5111万股，同时新增质押3211万股。截至公告揭露日，医药集团累计质押股份高达1.19亿股，占所持股份的62.04%、占公司总股本的15.65%。公司整体质押股份总数已达2.53亿股，约占总股本的三分之一，市值约48.67亿元。

值得注意的是，经新浪财经上市公司研究院鹰眼预警系统估算，公司控股股东及一致行动人质押股价预警线为20.04元/股，平仓线为17.53元/股。截至6日收盘，该公司股价报18.70元/股，已跌破质押预警线，跌幅达6.69%，距离质押平仓线仅剩6.67%的下跌空间。

业内人士分析称，在高比例股权质押情况下，如公司股价持续下行，可能引发补仓或被动平仓风险，将持续影响公司后续的融资能力和二级市场表现。

整体来看，面对产业深度调整和净资本的压力，老百姓依托多元化业务和加盟联盟扩展，增强自身的抗风险能力和永续发展潜力。随着业界出清深入推动及老百姓自身策略调整，可望实现业绩的修复。

《星岛环球网》记者周昊、实习记者李誉