以太坊十周年：ETF资金涌入、机构抢筹　剑指4,000美元？

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7月30日，第二大加密货币以太坊（Ethereum, ETH）迎来主网上线十周年。从2015年主网启动时的初始价格不足一美元，到曾在2021年高见4,000美元以上，以太坊已成为全球第28大资产。踏入第二个十年，在现货ETF批准、机构买盘积极增持下，市场再度聚焦：ETH能否重返4,000美元关口？

十年发展轨迹：从技术蓝图到金融主流

以太坊最初由Vitalik Buterin于2013年撰写白皮书，提出去中心化智能合约平台的概念。2014年进行首次代币发行（ICO），集资约18百万美元，成功吸引早期开发者参与。2015年7月30日，以太坊主网正式启动，开启“Frontier”阶段，标志新一代区块链应用生态初见雏形。

其后几年间，以太坊历经“The DAO”骇客事件、2017年ICO热潮、2020-2021年DeFi与NFT大爆发，再到2022年成功完成“合并”（The Merge），由工作量证明（PoW）转为权益证明（PoS）共识机制，能耗骤减99.95%。2024至2025年的“Dencun升级”则进一步提升网络效能，为扩容与应用提供基础。

现货ETF生效＋资金连续18日净流入

2025年以太坊现货ETF正式获批，标志其被传统金融市场正式接纳。根据SoSoValue数据，截至7月29日（美东时间），ETH现货ETF录得连续第18个交易日资金净流入，单日录得2.19亿美元资金流入，7月累计吸资达39亿美元，甚至超越比特币ETF同期流入量。

ETF的出现意味机构资金可透过合规通道投资以太坊，降低技术门槛与风险，提升资产配置弹性。资金流入与价格表现亦出现高度正相关，成为ETH升势的关键推手之一。

机构储备模式转变：从比特币转向以太坊

除ETF外，上市企业亦开始将ETH纳入财务储备。据StrategicETHReserve数据，近期包括SharpLink Gaming（SBET）、Bitmine Immersion Technologies（BMNR）、BTCS Inc（BTCS）等公司积极增持ETH：

• BMNR：现持有62.5万枚ETH，按月增长283%，估值达23.8亿美元。
• SBET：持有43.8万枚，升幅132%。
• BTCS：持仓7万枚ETH，增长高达379%。

这些机构透过股份或债务融资形式增持，以太坊并非仅作资本投资，更进行质押（staking）以获取回报，反映其更接近“数码金融基建资产”，具备收益能力与应用价值，与比特币“纯储值”定位有所不同。

根据《Decrypt》报导，渣打银行数码资产主管Geoff Kendrick表示，仅过去两个月，机构已买入接近1%以太坊流通量（近90亿美元），预测这比例将提升至10%，成为潜在推升ETH突破4,000美元的主要力量。

基本面持续强化：链上数据活跃，生态稳步扩张

据Nansen数据显示，过去30天内，以太坊网络活跃地址按月上升7.2%；交易量则增长16%至4,330万笔，显示用户参与度及应用活动均保持正增长。

此外，作为智能合约平台，以太坊仍为DeFi与NFT主要基础架构，其质押年化收益率（约3-5%）已超过多项美债殖利率。若联储局于下半年开始减息，ETH作为高收益资产的吸引力将进一步增强。

技术层面亦持续推进，未来几季有望完成“Sharding”分片升级，进一步提升扩容能力与用户体验，加强DeFi、GameFi与身份验证等领域的应用场景。

前景展望：4,000美元是否下一目标？

随ETF获批、机构入场与链上活动增加，多项利好因素正重塑市场对以太坊的估值框架。若资金持续流入ETF、ETH质押比率进一步上升，加上宏观政策转向宽松，ETH重返4,000美元甚至创新高并非无稽之谈。

不过亦需留意潜在风险，包括美国SEC对加密资产分类的不确定性、竞争公链（如Solana、Avalanche）之技术进展、以及整体加密市场资金轮动情况。

十年过去，以太坊由一纸白皮书走向全球第二大公链，2025年是其历史性转折的一年——也是重新定价的一年。

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