【芯片股警号】德州仪器汽车业务展望疲弱 半导体板块谁将受累？

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美国类比芯片龙头德州仪器（Texas Instruments， TXN）近日公布第二季业绩后，股价于盘后急挫近12%。虽然公司收入及盈利均录得按年及按季增长，但市场焦点落在对第三季的保守展望，尤其是汽车业务复苏迟缓，令投资者忧虑整个汽车芯片市场仍未触底。

消息拖累多只汽车半导体股盘后受压，包括恩智浦（NXP）、意法半导体（STMicroelectronics）、美信（Analog Devices）及安森美（ON Semiconductor），跌幅介乎4%至6%。

第二季业绩摘要：收入及盈利回升，但毛利率仍低于高位

德州仪器第二季收入达45亿美元，按年升17%，按季升10%，连续第二季实现双升。纯利为13亿美元，按年升15%，按季升10%，延续首季摆脱连续九季按年下滑的困局。然而，毛利率仅录得57%，按年跌1个百分点，仍远低于历史高位70%。

业务分部表现：工业复苏、汽车转弱、中国成关键市场

• 工业用芯片：表现最为强劲，按年增长达中双位数，按季亦录得中双位数升幅。这是继去年连跌七季后，连续第二季反弹，显示工业需求明显回暖。
• 汽车芯片：按年虽录得中单位数增长，但按季转为低单位数下滑，反映市场需求仍然疲弱。中国汽车市场维持领先地位，但欧洲与日本需求持续低迷。
• 个人电子与通讯业务：表现惊喜，按年增长25%至50%不等，其中数据中心业务增长逾五成，惟规模仍小，预计要到2026年后才会明显扩大。
• 中国市场：收入按年增长32%，按季升19%，显著领先其他地区。除汽车外，各主要应用市场均有增长。惟面对国产芯片竞争，价格压力不容忽视，中资客户占总收入约两成。

Q3展望偏弱：汽车需求续疲、工业或放缓

公司预计第三季收入介乎44.5至48亿美元，按年增长介乎7%至16%；纯利指引则为12.4亿至14.6亿美元，变幅由按年跌9%至升7%。这一指引未及分析员平均预期，特别是汽车业务展望明显偏淡。

管理层指出，工业市场第二季升幅或因中国市场赶货效应而略显过热，第三季有机会出现放缓。而汽车芯片业务则预计继续按季下跌，反映需求疲弱，且复苏时点或落后工业市场约一年。

投资者关注：谁是下一个被拖累的汽车芯片股？

德州仪器的悲观展望对整体汽车半导体板块投下阴影，对于依赖汽车业务为主要收入来源的半导体公司，例如安森美、意法半导体及NXP，投资者或需提高警觉。从目前多家公司未进入复苏周期来看，汽车芯片业恐怕仍处于调整期。

相对而言，工业芯片业务已见明显回暖，AI与数据中心业务则继续高速增长，成为资金新宠。根据市场调查，近九成受访投资者认为AI将成为2025年下半年最可靠的增长引擎。

半导体分化加剧，汽车非短期避风港

德州仪器作为行业风向标，其财报释出的讯号值得重视。虽然整体业绩显示营运正逐步回稳，但汽车业务复苏滞后，加上中国本土竞争加剧，令其未来表现仍存挑战。投资者宜审慎评估个别公司在产业链中的定位及业务分布，捕捉工业与AI赛道的成长机遇，并避开汽车芯片业务占比较高、库存调整仍未完成的风险股份。

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