市场新风险：特朗普对联储局出手，谁是下一任主席？

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美东时间7月16日晚，美国前总统特朗普在联邦储备局（Fed）未来领导权问题上突然“大转弯”。他先于与共和党议员的闭门会议上表示将罢免主席鲍威尔（Jerome Powell），甚至展示了解雇信草稿，消息传出后，美股即时下跌、债息急升、美汇回落、金价飙升。然而仅一小时后，特朗普即公开否认相关计划，称除非鲍威尔涉及欺诈，否则“极少机会”会行动，市场随即反弹。

这场剧情反转被市场戏称为“TACO”式操作（Trump Always Chickens Out），突显联储局独立性的政治风险正成市场焦点。

联储局继任之争升温　影响货币政策前景

美国财长贝森特（Scott Bessent）已确认，联储局继任程序正在推进，并暗示一旦新主席确认，鲍威尔应主动辞职。有消息称，特朗普或于今夏晚些时候提名新主席人选，并让其透过现有理事会职位提前加入联储局，形同“影子主席”，借此影响政策走向。

市场人士忧虑，一旦特朗普进一步干预联储局独立性，将削弱市场对其打击通胀的信心，长远或推升通胀预期、动摇资产定价逻辑。摩根士丹利指出，即使换人，新任主席也难以即时主导决策，因货币政策须由联邦公开市场委员会（FOMC）集体投票通过，惟长远而言，主席可透过任命新理事、影响地区分行领导，逐步重塑政策方向。

潜在人选分析：谁能接棒鲍威尔？

目前市场普遍预期新任主席将倾向鸽派，以下为主要热门人选分析：

贝森特（Scott Bessent）：现任财长，前对冲基金经理

• 2024年率先提出“影子主席”概念
• 支持降息以压低长债息，主张透过减税、放宽监管刺激增长
• 否认关税将引致持续性通胀
• 根据BofA基金经理调查，26%押注其成为新主席

沃什（Kevin Warsh）：联储局前理事，政策转向者

• 曾为特朗普第一任期热门人选
• 曾主张加息抗通胀，现转向支持降息
• 呼吁改革联储架构，精简官僚体制
• 获市场17%支持

哈塞特（Kevin Hassett）：特朗普核心经济顾问

• 曾任国家经济委员会主席，具学术背景与共和党人脉
• 支持“MAGA”经济政策，呼吁配合特朗普减税与降息立场
• 获7%市场支持

马尔帕斯（David Malpass）：前世银行行长

• 强调利率过高拖慢经济增长
• 支持降低预测基准与中性利率
• 曾任美国财政部与雷根、小布什政府顾问

沃勒（Christopher Waller）：现任联储局理事，最早呼吁7月减息

• 强调关税引致的通胀属暂时性
• 主张在经济放缓前提下尽早调整政策
• 现任理事中最可能成为“过渡接班人”

鲍曼（Michelle Bowman）：另一位潜在内部接班人

• 现任联储局理事，为特朗普提名
• 近期亦转向鸽派，强调劳动市场支持宽松政策

市场与政经观察：短期不变，长线分歧扩大

Bloomberg经济学家黄安娜（Anna Wong）指出，若特朗普直接罢免鲍威尔，不但会引发宪政争议，更可能导致市场对联储抗通胀承诺失去信心，令增长放缓与通胀上升同时出现。

德银报告亦警告，提早公布接任人选或反令提名者进退失据：批评现行政策恐被FOMC排斥、而若捍卫现政策又易被特朗普视为“不够忠诚”。新任主席将面对双重压力：一方面争取参议院确认，另一方面平衡白宫与市场信任。

美国利率政策进入转折点，投资者三大关注：

1. 主席换人短期内难改政策，惟长期方向或受影响
   虽FOMC决策机制具集体制衡，惟主席影响新成员提名，长期可重塑联储架构。
2. 联储局独立性成为市场风险溢价焦点
   若干预升级，市场对通胀目标信心动摇，将重估利率与美元预期。
3. 短期需观察7月FOMC会议与鲍威尔表态
   若货币政策与人事变动同步，或触发市场波动加剧，建议投资者保持防御性配置。

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