泡泡玛特盈喜后获多间大行唱好 股价不升反跌 一度急挫逾6%

泡泡玛特（9992）昨日收市后发盈喜，料半年收入按年增长不低于200%、溢利按年增长不低于350%，其后多间大行亦发报告看好，认为中期表现超出市场预期；不过，该股股价不升反跌，曾大跌逾6%，低见247.2元；暂报249.2元，仍跌逾5%。

花旗：海外扩张仍是关键

花旗指出，Labubu等IP全球认受性持续提升，推动泡泡玛特第二季业绩大幅超出预期，并预计在IP热度延续、海外扩张、补货计划及新产品推出带动下，下半年增长持续强劲，将2025至2027年盈利预测分别上调43.6%、41.4%及41.8%，今年全年收入料按年增长156%，其中海外及中国市场收入分别升289%及71%，相信北美及欧洲等海外市场扩张仍是关键增长引擎，维持“买入”评级，目标价调升至384.5元。

大摩：投资者或获利了结

大摩亦出，泡泡玛特预料的上半年收入及溢利分别较该行预期高出8%及20%，主要受到大中华区及亚太市场表现超出预期的推动，更预计股价短期将创新高，但随后可能因投资者获利了结而出现调整，将目标价上调至365元，评级“增持”，预测第三季收入增幅介乎150%至160%，今年全年收入及盈利则分别增长140%及210%。

摩通：长期投资逻辑稳固

摩通认为，泡泡玛特长期投资逻辑依然稳固，包括其强大的IP营运能力和IP变现模式，最新预计2025全年收入及净利润分别达304亿及94亿元，2025至2027年收入及盈利年均复合增长率达23%及25%，重申是中国消费板块首选，将目标价由330元上调至340元，给予“增持”评级。

美银：调高今明两年预测

美银证券则指，泡泡玛特中期收入及经调整净利润料约137亿元人民币及45亿元人民币，较市场预期高出约30%，该行亦相应将其今明两年非国际财务报告准则（non-IFRS）净利润预测上调47%及44%，目标价大幅调升至370元。该行又指，泡泡玛特持续加强全球化布局、IP矩阵扩张及改善盈利能力，将继续为业务增长提供动能，维持“买入”评级，并列为首选股，相信海外市场拓展是盈利增长的主要驱动力，上半年经调整净利润率预料达到33%，对比2024年上半年为20%。