特斯拉交付量创最差纪录 股价却逆势大升？投资者押注转机将至

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特斯拉（Tesla）最新第二季汽车交付数据显示，全球共交付384,122辆电动车，按年下跌13.5%，创下公司历来最严重的季度跌幅。然而，市场原先预期将更为惨烈，实际数据略优于悲观预期，结果反而刺激股价急弹。消息公布后，特斯拉股价盘前一度升逾5%，收市升幅为4.06%，一举扭转连续六日下跌的颓势。

这场“坏消息中的好消息”令市场不禁发问：特斯拉最坏的日子是否已过？

交付跌势持续，但好过最坏打算

尽管第二季交付量按年大跌，亦远低于2025年初分析师原预估的50万辆，但相对于第一季的33.7万辆已有显著回升，亦接近华尔街最新共识预估的39.3万辆。这份“低于预期但高于恐惧”的成绩单，似乎成为投资者押注股价反弹的理由。

事实上，自今年第一季交付量大幅逊于预期后，华尔街对特斯拉全年展望已明显下修。这次报告出炉前，市场情绪极为审慎，令股价连跌六天，累计跌幅达14%。正因基期极低，反而为反弹铺路。

销售低迷背后：品牌形象与地缘政治阴霾挥之不去

销售疲软的原因不止于经济环境或需求放缓。据分析师观察，Elon Musk与政治立场相关的争议正影响部分原本支持环保理念的左翼消费者，特别是在美国市场。而在中国市场，中美关系紧张亦令部分消费者倾向选择本地品牌，导致特斯拉在华销量按年下跌逾一成。

欧洲方面，第二季首两个月销量更大跌约37%。品牌形象、地缘政治、经济信心三者叠加，对特斯拉而言构成多重压力。

新车型成关键催化剂 EPS或见谷底

目前市场预期，特斯拉将于数周内公布第二季财报，当中每股盈利（EPS）料为0.44美元，按年下滑逾15%，较年初预期的0.85美元几近腰斩。不过，在市场已充分消化负面预期之际，若届时财报显示毛利率或成本控管有所改善，亦可能为股价带来另一波支持。

同时，市场高度关注特斯拉即将推出的新款车型。虽然官方尚未公布具体规格与定价，但据管理层早前表态，新车“仍计划于今年内发表”。分析普遍认为，新车能否补足现有Model 3/Y面临的需求疲软，将决定特斯拉下半年业绩走向。

利空出尽未必代表转势，仍须关注三大变量

特斯拉此次“交付下滑股价上升”的剧本，说明市场对坏消息已有心理准备，亦反映短期技术面与消息面的交错影响。但从基本面角度观察，品牌形象修复、地缘政治风险消化与新车型能否引发新一轮换车潮，仍是后市三大关键变量。

对中长线投资者而言，这或许是关注特斯拉价值重估与竞争格局变化的重要时机，但短期仍须提防波动加剧与利好预期落空的风险。

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