特斯拉交付量創最差紀錄 股價卻逆勢大升？投資者押注轉機將至

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特斯拉（Tesla）最新第二季汽車交付數據顯示，全球共交付384,122輛電動車，按年下跌13.5%，創下公司歷來最嚴重的季度跌幅。然而，市場原先預期將更為慘烈，實際數據略優於悲觀預期，結果反而刺激股價急彈。消息公布後，特斯拉股價盤前一度升逾5%，收市升幅為4.06%，一舉扭轉連續六日下跌的頹勢。

這場「壞消息中的好消息」令市場不禁發問：特斯拉最壞的日子是否已過？

交付跌勢持續，但好過最壞打算

儘管第二季交付量按年大跌，亦遠低於2025年初分析師原預估的50萬輛，但相對於第一季的33.7萬輛已有顯著回升，亦接近華爾街最新共識預估的39.3萬輛。這份「低於預期但高於恐懼」的成績單，似乎成為投資者押注股價反彈的理由。

事實上，自今年第一季交付量大幅遜於預期後，華爾街對特斯拉全年展望已明顯下修。這次報告出爐前，市場情緒極為審慎，令股價連跌六天，累計跌幅達14%。正因基期極低，反而為反彈鋪路。

銷售低迷背後：品牌形象與地緣政治陰霾揮之不去

銷售疲軟的原因不止於經濟環境或需求放緩。據分析師觀察，Elon Musk與政治立場相關的爭議正影響部分原本支持環保理念的左翼消費者，特別是在美國市場。而在中國市場，中美關係緊張亦令部分消費者傾向選擇本地品牌，導致特斯拉在華銷量按年下跌逾一成。

歐洲方面，第二季首兩個月銷量更大跌約37%。品牌形象、地緣政治、經濟信心三者疊加，對特斯拉而言構成多重壓力。

新車型成關鍵催化劑 EPS或見谷底

目前市場預期，特斯拉將於數周內公布第二季財報，當中每股盈利（EPS）料為0.44美元，按年下滑逾15%，較年初預期的0.85美元幾近腰斬。不過，在市場已充分消化負面預期之際，若屆時財報顯示毛利率或成本控管有所改善，亦可能為股價帶來另一波支持。

同時，市場高度關注特斯拉即將推出的新款車型。雖然官方尚未公布具體規格與定價，但據管理層早前表態，新車「仍計劃於今年內發表」。分析普遍認為，新車能否補足現有Model 3/Y面臨的需求疲軟，將決定特斯拉下半年業績走向。

利空出盡未必代表轉勢，仍須關注三大變數

特斯拉此次「交付下滑股價上升」的劇本，說明市場對壞消息已有心理準備，亦反映短期技術面與消息面的交錯影響。但從基本面角度觀察，品牌形象修復、地緣政治風險消化與新車型能否引發新一輪換車潮，仍是後市三大關鍵變數。

對中長線投資者而言，這或許是關注特斯拉價值重估與競爭格局變化的重要時機，但短期仍須提防波動加劇與利好預期落空的風險。

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